一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本月长江现货1#镍高开后“递减式”弱势震荡,月均价录得139500元/吨（6月份共交易19天），上海市场1#镍月均价录得139426.32元/吨（6月份共交易19天）；本月长江现货1#镍走势稳步下滑，首先在月初高开为主，月中旬走势依旧低迷，哪些因素诱导镍价如此颓势尽显呢？
宏观主导逻辑：美国何时开启宽松周期变得扑朔迷离，投资者密切关注月内相关经济数据出炉，美国制造业数据表现较好，海外经济修复需求增长预期仍在。非美国家货币政策已经陆续出现降息转向，欧洲地缘影响偏强，美元指数相对偏强波动。美国消费信心数据提振降息预期但美联储表态依然偏鹰。国内经济边际增速有所放缓，有色基本面逻辑主导强弱，连续调整后降速也有放缓，修复反弹震荡整理后延续跌势。月初，美国5月份非农数据成为“开场白”，6月7日，据美国劳工统计局发布数据显示，美国5月份非农就业人数新增27.2万人，前值17.5万人，失业率反弹至4.0%，前值为3.9%，数据公布后美股下跌，靓丽非农数据促使美联储降息预期时间推迟，欧洲央行如期将三大关键利率下调25个基点，这是该行自2019年以来的首次降息。各国跟风相继进入降息周期，美国公布5月份ISM制造业数据预期下降至48.5，处于三个月低位，美元逐步起势，金属行情面临挑战，截止月中旬降息预期博弈激烈，美联储宣布将联邦基金目标利率维持在5.25%到5.5%区间不变，符合市场预期，这已是其连续第七次“按兵不动”，点阵图显示今年或仅降息一次，随后出炉的美国PPI数据环比下降0.2%，意外创7个月以来最大跌幅，美国通胀再添降温迹象，美联储言论基调普遍维持谨慎，降息悬念仍旧牵动投资者情绪，始至月末投资者更加期待压轴数据PCE出炉，多空交织博弈，镍短线跌势趋缓，后市大概率需求时间横盘蓄能，但上方压力仍存，下方未见明显支撑区域，盘面震荡下探等待新的平衡点出现，仍需关注135000-140000区间波动情况。

供应面维持宽松态势：6月印尼镍矿审批进度仍旧缓慢，叠加印尼地区受雨季影响，部分矿山镍矿暂难发运，市场对镍矿供紧担忧仍存，镍铁方面，今年1-5月份镍铁进口激增，中国从国外引进的镍铁总量达到了363.4万吨，相较于去年同期增加了71.22万吨，增长幅度为24.38%，其中来自印度尼西亚的镍铁进口数量高达350.64万吨，比去年同期多出83.16万吨，呈现出31.09%的显著增幅。镍矿方面，中国进口镍矿总量达1134.21万吨，较去年同期减少了60.54万吨，降幅为5.07%。其中，自菲律宾进口的镍矿数量最多，达到956.66万吨，与去年同期相比增加了6.39万吨，增长幅度为0.67%。精炼镍方面，2024年1-5月，我国精炼镍进口量达到34350.22吨，较去年同期增加469.564吨，增长幅度为1.39%。 据INSG数据显示，今年一季度，镍市供应过剩22，600吨，去年同期为过剩35，000吨，硫酸镍方面，2024年6月中国三元前驱体预估产量5.89万吨，环比下降7.49%，同比下降18%，
需求整体呈现疲弱态势：镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，目前三元电池是镍的主要增量需求来源。6月不锈钢排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%，不锈钢排产维持高位，对镍需求形成直接拉动，镍市总体需求尚可，但新能源需求边际走弱，欧盟委员会于6月12日宣布，计划自7月4日起对来自中国的电动车征收反补贴税，税率在17.4%至38.1%之间不等，叠加终端三元电芯显著减产，导致新能源需求进一步走弱，但仍处于相对高位，镍直接需求保持稳定。
二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：外盘伦镍呈现横盘整理后急速上涨后回归横盘整理，5月美国非农就业超预期，海外降息预期来回摇摆。进入6月，美联储宣布6月份议息会议维持政策利率不变，符合预期。尽管此前公布的5月份通胀数据有所放缓，但美联储仍然展现了谨慎态度。官员们上调了对核心PCE通胀的预测，点阵图暗示的年内降息次数从三次下调至一次，在地产维持弱势、工业品价格走弱、资产荒延续、贷款利率下行等因素的推动下，预计国内债券利率下半年将进一步下行，在短端利率暂时下行空间没有打开的情况下，期限利差可能会进一步压缩，美国公布周度初请失业金人数23.3万人略低于预期和前值，美联储理事鲍曼及官员表态维持谨慎偏鹰，降息不确定性增加，全球动荡局势和去美元化背景下等待回调多头布局机会，美指月内延续攀升态势，尤其是月末美元再度挑战年内高点105.5压制，后市仍需关注美国PCE数据以及美国总统竞选情况。

三、伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

6月28日伦镍库存增加95034吨，增加1170吨。月初呈现去库态势，但中旬后伦镍呈现大幅累库态势利空镍价。
镍价后市展望
展望7月，美国经济政策走向依旧扑朔迷离。美联储的强硬立场未见缓和迹象，降息预期逐步降温，而欧元区经济展现出一种“虚弱的表象与坚定的预期”并存的局面。美元在外汇市场上维持强势，中东地区的紧张局势仍旧是一触即发，欧洲的政治风向标也显示出明显的转变，瑞士法郎的价值稳步攀升，市场的避险情绪日渐浓厚。在这一系列复杂多变的背景下，美联储官员近期频繁发表的鹰派讲话引发了商品市场的广泛抛售，投资者们纷纷静观其变，期待从即将发布的通胀报告中寻找到关于美联储未来降息政策的更多线索。本月油价有望实现正收益，并且考虑到下一季度通常是油价的传统强势期，市场预期油价可能会进一步上扬。从长期角度来看，国内外资金对精炼镍品牌的投入在显性市场的影响力预计将持续加强，这无疑将促进镍市场的稳定发展。从供应角度考虑，印尼对镍矿审批的进展已经缓解了市场的供应预期。尽管如此，由于6月份矿端成本的支撑和天气因素，国内贸易价格保持强劲，镍铁成本的支撑依然存在。展望未来，7月份国内贸易价格可能会有所回调，而印尼产业政策的变化将成为市场的主要关注点。我国精炼镍供应在5月份显著增加，预示着市场的活跃趋势。宏观不确定性导致包括镍在内的有色金属市场呈现高波动趋势，入场时机需要等待，至少要先等到波动率走低才好布局。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）