摘要：欧央行降息提振市场对美联储降息预期，市场风险偏好上升。中国稳健政策与经济数据支撑铜价，但沪铜基本面疲软限制反弹空间。但宏观影响权重依旧较高，沪铜价格稳定在八万一附近。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

6月7日当周，国内现货铜价探底回升。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报81282元/吨，日均下跌134元/吨；此前一周均价报83634元/吨，环比上周均价下跌2352元/吨，累积跌幅2.81%。广东现货1#铜均价报81168元/吨，日均下跌138元/吨，此前一周均价报83546元/吨，环比上周均价下跌2378元/吨，累积跌幅2.85%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜高位滑落。前四个交易日LME期铜均价报10068.5美元/吨，日均上涨19.25美元/吨；上周均价报10300.75美元/吨，环比上周均价下跌232.25美元/吨，累积跌幅2.25%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜高位回调，周均线跌近1%。当前月合约周均结算价80996元/吨，日均下跌314元/吨；此前一周均价报83586元/吨，环比上周均价下降2590元，累积跌幅3.1%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续攀升，累积增加7325吨至123,800吨，环比上周涨幅6.29%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存继续垒库，截止本周累积增加15269吨至336,964吨，环比上周涨幅4.75%，刷新自2020年4月份以来新高点。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、美国最新经济数据显示，ISM服务业调查指数达到53.8，远超预期并创下去年8月以来新高，而Markit综合PMI终值54.5也略高于预期。然而，ADP报告显示5月就业人数变动15.2(万人)，低于市场预期的增加17.5万，4月增幅被向下修正为18.8万。美元指数在6月7日回落至104以下，创三日新低。

2、欧洲央行将存款利率下调25个基点至3.75%为五年来首次，加入加拿大、瑞典和瑞士等地央行降息的行列，并开始逐步解除为抑制通胀而实施的大幅加息政策。欧洲央行官员表示，进一步的降息将是逐步的，取决于经济数据，并强调战胜通胀的胜利尚未到来。同时，副行长金多斯预测明年通胀率将维持在2%左右，但经济仍存在巨大不确定性。

【国内消息面】

1、6月5日公布的5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方，但5月制造业PMI降至枯荣线以下。财政部将于6月14日招标发行总额350亿元50年期2024年超长期特别国债（三期）。

2、商务部：汽车报废更新补贴申请量突破4万份，新能源汽车销量占47%，报废机动车回收量增长迅速，电商平台家电以旧换新销售额同比增长81.8%。外资机构近期积极关注中国房地产行业，多家巨头如高盛、摩根士丹利、贝莱德等转投“信任票”，认为政策面和销售数据出现积极转变。同时，外资也悄然买入房地产及产业链公司股票。

【供应方面】6月首周，铜矿市场消息迭起。周二印尼财政部发布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，即刻生效，此规定同样适用于两家原本豁免出口禁令的矿业公司。同时，大型大宗商品交易商间的铜市竞争白热化，为矿商带来了谈判优势，包括大额预付款和长期合同。现金充裕的交易商如摩科瑞能源集团扩展金属业务加剧了市场紧张，铜矿供应紧张前所未有。然而，也有不利因素。安托法加斯塔计划投资15亿美元建设智利铜矿水运系统，而洛阳钼业则宣布其KFM铜矿在连续超产后，5月产铜量再创新高，超产14%。库存方面，伦敦和上海两地的铜库存持续上升，尤其是国内社会库存显著增加，铜库存自2月份以来一直在增加，本周五达到336,964吨，比一周前增加15,269吨，远远高于年初的30,905吨，达到2020年4月以来新高，对铜价构成明显压力。

【需求方面】中国楼市新政为房地产市场带来软着陆希望，花旗银行预测房价将在6至9个月内企稳，提振了优质地产股和市场情绪，进而对金属需求和铜市产生积极影响。尽管新能源汽车销量强劲，但增速难以持续。房地产市场仍是经济复苏的薄弱环节，需更多保障措施提振。当前为传统消费淡季，下游设备开工率不及预期，叠加铜价居高下，下游消费积极性降至冰点，而且采购商的高价抵触心态偏重，导致市场成交弱势延续，预计疲弱态势短期难改，铜价上方压力仍重。

【现货方面】本周现货市场交投氛围谨慎，尽管铜价周初显著下调，周三甚至触及8万关口刺激下游采购，但此价格水平相较于同期仍偏高，导致实际补货动作有限，市场买兴不足，活跃度降低。因此，持货商为降低风险，积极寻求出货，而终端企业则更偏好签订长期合同以稳定采购。整体而言，现货采购市场仍显悲观。

【长江铜业视点】本周（6月3日至6月7日）铜价高位回调，重心下移明显，周均线跌近1%。海外方面，欧洲央行在周四“抢跑”美联储公布6月利率决议，如预期降息25个基点，为2019年以来首次，成为G7中第二个降息的央行，此举得到了IMF的认可。市场对此反应积极，美元指数回落，债券收益率下滑，为金属市场带来了上涨的动力。同时，这也进一步加剧了市场对于美联储未来货币政策走向的关注和猜测。在国内方面，国内经济恢复势头强劲，5月服务业和制造业景气度均有所上升。5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。而财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.7，微升0.3个百分点，为2022年7月以来最高。此外，房地产金融政策调整已超200城，降低首付比例，市场积极响应。政策鼓励合规项目并提供支持，推动经济进一步增长。对市场情绪起到一定的鼓舞作用，并增强金属消费信心，同时为铜价上涨起到一定的托举作用。但在基本面驱动力减弱，铜价上涨与现货需求脱节。我国铜库存高涨，目前已达到336,964吨，比一周前增加15,269吨，远远超过年初水平10倍，对铜价构成下行压力。尽管本周前半段铜价格的大幅下跌鼓励了部分买盘，铜精矿短缺也提供支撑，但铜价仍高于历史水平，实物消费受到抑制。并且端午假期并未带来补货预期，现货交投依然不振，接货方仍以刚需采购为主略显畏高不愿多采，整体交投状况依然差强人意。从而导致持货商面临去库压力，铜价反弹困难。

总体来看，欧洲央行的降息举措增强了市场对美联储降息的预期，市场风险偏好回升。同时，中国稳健的政策基调以及强劲的经济数据为铜价提供了支撑。然而，沪铜的基本面驱动力较弱，限制了铜价的反弹空间。尽管如此，宏观因素的影响仍占据较大权重，使得沪铜价格重心维持在八万一附近，保持相对坚挺的态势。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、6月6日，碧桂园集团强调保交房重要性，主席杨惠妍称此为对普通购房者的责任，并指出今年任务艰巨，需多方联动推进。总裁莫斌也强调保交房为政治底线，将全力以赴。

2、财政部于6月5日在香港成功发行2024年第二期110亿元人民币国债，涵盖多个期限品种。今年计划在香港分六期发行共550亿元国债，旨在完善人民币国债常态化发行机制，巩固香港国际金融中心地位。

国际财经：

1、当地时间6日，哈马斯拒绝以色列提出的加沙停火和人员交换协议提案，但尚未正式证实。

2、当地时间6日，据《纽约时报》报道，美国联邦监管机构已达成协议，将对微软、OpenAI和英伟达在人工智能行业的主导地位进行反垄断调查。司法部将调查英伟达，而联邦贸易委员会将调查OpenAI及微软的相关投资和合作行为。目前各方均未对此置评。

六、本周铜行业要闻:

1、【印尼对铜精矿出口征收7.5%的出口税，即刻生效】

外媒6月4日消息，印尼财政部周二发布的一项规定显示，印尼将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，即刻生效，该规定同样适用于目前豁免出口禁令的两家矿业公司。

2、【必和必拓前往调解，以避免斯宾塞铜矿的罢工】

外媒6月5日消息，必和必拓(ASX, LON, NYSE: BHP)要求智利政府在与Spence铜矿工会领导人的谈判中进行调解，以避免该铜矿的罢工。据智利当地报纸《La Tercera》报道，力拓要求根据智利劳动法进行为期五天的调解，此前这家全球最大的矿商在常规谈判中未能与工会达成协议。

七、展望后市：

对于后市展望，全球央行宽松预期加强，美国就业降温利多铜价；海外矿山供应中断将持续，而国内消费复苏缓慢以及库存高企压力导致基本面逐步走弱，预计铜价将进入区间震荡走势。另外，中国三大白色家电（家用空调、冰箱、洗衣机）在政策与高温预期的推动下，排产量增长强劲，6月同比增幅显著，市场表现强劲。而美国非农报告今晚揭晓，市场预期低于18.5万个，美联储或年底前降息50个基点，首次降息可能在9月，对铜价而言是利好消息。与此同时，中国海关总署公布数据显示，中国前5个月货物贸易增长6.3%，铜材进口量同比增8.8%，铜矿砂进口增2.7%，表明中国经济前景乐观，为铜市消费前景提供利好支撑。综合看，下周铜价预计在【80200-84500】区间震荡。

操作建议，谨慎观望。关注今晚的美国5月非农就业报告，希望从中寻找有关美联储何时降息的线索。

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