摘要：本周是经济数据超级周，非农与通胀超预期，支撑美联储放缓降息，影响市场，波及铜价。国内房地产政策落地，楼市活跃，但中美政策差异及美国大选加剧铜价波动。沪铜库存减少放缓，需求疲弱，本周铜价主要呈现震荡态势，周线最终以阴线告终。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

11月1日当周，国内现货铜价震荡微挫。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报76650元/吨，日均小跌42元/吨；此前一周均价报76918元/吨，环比上周均价下跌268元/吨，累积跌幅0.35%。广东现货1#铜均价报76552元/吨，日均小跌48元/吨，此前一周均价报76790元/吨，环比上周均价下跌238元/吨，累积跌幅0.31%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜高位小跌。前四个交易日LME期铜均价报9553美元/吨，日均下跌4.25美元/吨；上周均价报9561.75美元/吨，环比上周均价下跌8.75美元/吨，累积跌幅0.09%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜冲高回落，周线收出小阴线，微跌0.03%。当前月合约周均结算价76528元/吨，日均上涨64元/吨；此前一周均价报76812元/吨，环比上周均价下跌284元，累积跌幅0.37%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续下降，累积减少5,400吨至271,375吨，环比上周跌幅1.95%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存小幅下降，累积减少9,854吨至153,221吨，环比上周跌幅6.04%。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①ADP数据显示，10月美国私营部门就业超预期增23.3万人，9月数据上修。交易员预测美联储或于11、12月暂停降息。②CME数据显示，美联储11月降息25个基点概率96.1%，12月累计降50个基点概率69.7%。③10月美国消费者信心指数升至108.7，创2021年3月以来最大涨幅。9月JOLTs职位空缺744.3万人，创三年新低。④美国9月核心PCE物价指数年率持稳于2.7%，月率较上月（0.2%）微升至0.3%。10月26日当周初请失业金人数低于预期，为21.6万人，四周均值也略降，为23.65万人；续请失业金人数同样低于预期，为186.2万人，前值修正为188.8万人。

2、①欧洲央行管委诺特称欧元区经济温和放缓，预计无衰退，通胀风险上升则紧缩政策或放缓，需更多证据显示工资下降，欧元区疲软原因不明。②10月29日，德国汽车协会主席批评欧盟对华电动车关税，称其阻碍自由贸易，损害欧洲经济，主张对话解决争端。③法国10月调和CPI年率初值符合预期为1.5%，9月PPI月率下降0.1%，年率下降7%。

【国内消息面】

1、①9月工业利润同比大降27.1%，创2020年3月以来最大降幅，前9个月累计降3.5%。此下降受需求不振、价格下滑及基数效应影响，但随着企业预期改善，效益有望逐步恢复。②财政部预算司公布，2024年9月全国发行地方政府债券12893亿元，包括新增地方债11371亿元和再融资地方债1522亿元。③ 10月31日，国家统计局发布的中国10月综合PMI 50.8，前值50.4；10月非制造业PMI 50.2，前值50；10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续2个月上升，时隔五个月重回荣枯线之上，显示市场消费信心修复。同时在11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.3，高于9月1个百分点，重回扩张区间。

2、①10月31日，六大商业银行宣布将从11月1日起实行新的商业性个人住房贷款利率定价机制，取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制。人民银行将不再统一调整存量房贷利率，其他商业银行也将陆续跟进。②上海929新政降低外环外购房门槛，提升市场交易活跃度，新房二手房销售面积均大幅增长，政策效果显著，二手房周度成交创年内新高。③10月30日，41家金融机构在重庆发布促消费举措，预计全年减费让利不低于16亿元，拉动个人消费贷款超2.5万亿元。

【供应方面】①全球矿业动态：主要矿端产量增减不一。上周末，智利Codelco精炼厂因事故暂停运营，对铜市场构成利多影响；不过智利统计局公布数据显示，智利9月铜产量同比增长4.2%，显示当前冶炼厂运营积极性依然较高。五矿资源第三季度铜产量环比增长26%、同比增长22%，而嘉能可产量则同比下降4%。此外，必和必拓董事长的言论引发了对英美资源集团潜在收购要约的猜测，进一步加剧了市场对矿产供应端紧张的担忧。②当周TC价格上涨至10.86美元/吨。进口方面，10月25日当周进口铜到货量大，市场流通货源充裕，仓库入库增量以进口铜为主。六部门发布公告规范再生铜铝原料进口，符合要求的原料可自由进口，但需注意分类放置。冶炼方面，市场关注长单价格、冶炼项目进展及检修情况，预计未来冶炼干扰增加。③库存方面，伦敦金属交易所公布数据显示，截至11月1日当周伦铜库存延续下降态势，最新库存水平为27.1375万吨，环比上周跌幅1.95%。上海期货交易所最新公布数据显示，沪铜周度社库相对前一周社库小幅去化6.04%至15.3221万吨。

【需求面】①铜市需求前景仍存韧性，新能源汽车销售强劲，9月占比新车销量45.8%，且汽车以旧换新政策中新能源车补贴申请超六成。一线楼市9月底后回暖，交易量显著增加，居民置业信心增强。10月接力九月，新建商品房和二手房成交总量连续8个月下降后首次实现增长；电网投资需求旺盛，1-8月完成额增23.1%，发改委计划完善回收网络推动绿色转型。预计2024年光伏、新能源车及风电领域铜耗量近14%。房地产竣工略有改善，空调内销降幅缩、出口增，电网投资预计增13.74%。电力板块表现稳健，同时地产行业受政策支持，市场情绪好转或已触底。家电出口回暖，在地产复苏之际也带动家电行业。不过在汽车领域，传统车产量下滑，且受需求不足和国际形势复杂影响，企业效益承压。10月29日，欧盟不顾成员国之间巨大分歧和欧洲各界人士强烈反对，公布了对华电动汽车反补贴调查终裁结果，决定对从中国进口的电动汽车征收为期五年的反补贴税，这将对今后国内电动汽车形成一定的阻力，从而引发市场对汽车用铜的拖累。②本周铜精矿现货TC保持稳定，现货市场交易清淡，且流通供应相对宽松，需求端库存饱满，同时市场面临长单谈判，参与者多持观望态度。此外近期的上海洋山铜溢价下跌至至50美元，凸显国内铜市需求的弱态。继续关注长单价格、国内冶炼项目进度及检修情况。

【现货方面】本周现货成交持续缩减，持货商挺价态度略有放松，升水持货商挺价态度略有放松，升水弱稳小升，下游保持高度观望，补库存动力不足，市场整体交投氛围显得寡淡无亮点。

【长江铜业视点】本周（10月28日至11月1日）铜价周线收出小阴线，微跌0.03%，周内铜价震荡。海外市场方面，本周美国经济数据好坏不一。9月JOLTs职位空缺创三年新低，而10月消费者信心指数大幅上升。美联储暂停降息预期增强，因多项经济指标表现良好。欧元区10月通胀率超预期，但欧洲央行或仍降息。国内市场方面，随着政策加快落地，10月市场需求继续恢复，新订单指数微升，制造业生产扩张加快。10月财新中国制造业PMI重回扩张区间，房地产市场成交总量也首次增长。基本面方面显示，沪铜基本面趋弱，现货升水持续处在弱稳区间，社会库存节后连增后小幅放缓，银十旺季预期落空，年内难以消化过剩量。海外铜库存缓慢下降，美金铜现货贴水。智利国家铜业公司9月产量同比增加，三季度产量恢复加快，但全年预期产量低于年初。进口持续到货，持货商月末变现，下游需求偏弱，但近日采购略有回升，现货贴水收窄。精废铜价差缩小，精铜杆价格优势减弱，废铜商挺价，铜厂需加价购原料，供需双弱局面持续。

总结，本周是美国超级经济数据周，非农就业超预期，通胀大涨，支撑美联储放缓降息，并打破美国经济衰退预期，影响美指美债收益率及美联储未来降息预期，进而波及铜价。国内房地产政策落地，楼市活跃但国内外政策差异及大选临近加剧铜价波动。沪铜库存减少放缓，需求疲弱，淡季效应显现，铜价上行压力凸显。本周铜价主要呈现震荡态势，周线最终以阴线告终。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、10月31日，科创100ETF收盘上涨，成交额4.59亿元。成份股中，国盾量子、芯源微等上涨，而爱博医疗、百济神州领跌。此外，科创板近期并购交易活跃，传递出支持高质量产业并购的积极信号。

2、比亚迪正组建欧洲高管团队，计划聘请前Stellantis NV英国负责人Maria Grazia Davino领导其在欧洲的业务扩张。Davino预计将在12月后负责比亚迪在欧洲多个国家的运营。

国际财经：

1、欧盟决定对从中国进口的电动汽车征收为期五年的反补贴税，不同公司税率不同，比亚迪、吉利、上汽等被征收不同比例的关税，特斯拉为7.8%，不合作公司则为35.3%。

2、10月31日，印尼已申请加入金砖国家，期待扩大经济伙伴关系并为应对全球危机做贡献，目前正等待成员国决定。

六、本周铜行业要闻:

1、【智利Codelco暂停铜精炼厂的运营，因事故导致工人死亡】

10月28日消息：智利国家矿业公司Codelco周五表示，在一名工人因工死亡后，该公司暂停了Ventanas铜精炼厂的运营。

2、【必和必拓不排除再次向铜矿商英美资源公司提出收购报价】

外媒10月30日消息：全球最大矿业巨头必和必拓（BHP)表示，公司董事长在周三的年度股东大会上的言论并不排除对英美资源集团提出新的收购要约的可能性。

七、展望后市：

美联储最青睐的PCE通胀指标9月涨幅显著，支持其放缓降息步伐。市场预计美联储11月将再次降息，但未来降息将谨慎。焦点转向10月非农就业报告和ISM制造业指数。国内经济虽有压力，但政策有望发力，股市支持政策已落地，制造业PMI回升，楼市政策“组合拳”效果显著，提振市场信心，预计下周市场震荡上行。铜市场方面，基本面支撑力度边际减弱，银十旺季效应减退，市场反馈现货交易热度低迷。且下游开工率不佳，消费信心偏低，导致铜库存去化进程放缓。尽管矿端紧张及炼厂存检修预期，但铜价未获明显支撑。此外，新能源车、光伏等板块带来利好，支撑铜价高位运行。技术面看，本周铜价保持震荡行情，维持在7万6-7万8区间。预计下周将继续震荡，参考价74500-79500元。建议短线操作，谨慎持仓，高位卖出。

■风险：需关注美国总统大选、非农报告和美国ISM制造业数据；国内旺季转向淡季消费走弱风险。库存去库的持续性

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