长江现货：

1#电解铜报价75550-75590元/吨，均价报75570元/吨，较上一个交易日上涨480元/吨。

尽管中国自9月底推出了一系列经济刺激措施，但这些举措尚未充分提振部分投资者的信心。同时美元指数仍处于多头趋势中，市场交投活动保持清淡，铜价尚未迎来大幅反弹，主要因为市场多头对美联储利率政策的不确定性以及特朗普的关税政策心存忧虑。截止当日15：00收盘，沪铜主力2501报价75130元（+340，+0.45%）。

据CME“美联储观察”显示，美联储12月降息预期在85.8%，而维持当前利率不变的概率为14.2%。中国已全部安排完毕“两重”+“两新”全年1万亿元超长期特别国债，制造业采购经理指数连续三个月上升，显示出经济持续向好、稳健前行的态势。

本周三和周四，中国将举行中央经济工作会议，会议将确定明年的主要目标和政策方向。澳新银行研究团队预计，该会议将提供更多关于经济目标和刺激计划的细节，并有望使金属和大宗商品市场保持活跃。

但在价格上涨仍需有忧患意识，美国当选总统特朗普即将上任，他所青睐的的进口关税可能损害全球经济增长，中国首当其冲，届时将损害中国需求前景，进而导致基础金属价格承压。而且，特朗普在当选之时曾豪言他将会结束中国的最惠国贸易地位，将会实施更为严苛的关税政策，预计起征点在60%以上。

花旗集团研报指出，特朗普政府的额外贸易关税以及中国经济风险可能拖累明年的铜消费和价格。该投行预计2025年伦敦铜价平均为8,750美元/吨，低于之前预测的10,250美元/吨。

在产业端，自由港所在的印尼的Manyar冶炼厂在当前处在停产状态，恢复运营虽说是在明年三季度但也只是预计而已，因当中仍存在诸多不确定性因素。此外，上周四智利矿商和中国冶炼厂江西铜业达成明年铜精矿长单加工处理费为21.25美元/吨和2.125美分/磅，大幅低于去年80美金/吨的同期水平。由此引发人们对明年的原材料供应紧张的担忧。

库存方面，截止上周五，国内沪铜社库已降至至97,756吨，触及10个月新低。国际铜库存减少578吨至15,190吨。

需求端，现货消费实际仍显羸弱，下游接货商继续观望为主，入市采买仅限于刚需，并无更多补货需求，即使今日宏观氛围回暖，中国政策利好刺激也并未激起市场'超买"节奏，市场仍在观望，交易量也稍显牵强。

不过，自国家以旧换新等一揽子政策的实施，市场已逐渐显效，尤其是在新能源车市场和家电行业。同时，民间双十二消费节以及国家补充新的刺激政策“政府补贴新增三十多项冬季保暖商品”也刺激了消费。自12月9日晚8点起，政府补贴叠加淘宝双12优惠，涵盖100余种品类，价格低至5折，新增30余种冬季保暖商品。同时，11月新能源乘用车销量大增50.5%，今年累计增长41.2%，预计12月车市将迎“翘尾行情”。

进口数据方面，海关总署12月10日数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为52.8万吨，同比增长1.7%；11月铜矿砂及其精矿进口量为224.5万吨，同比增长2.2%，表明我国金属需求在稳步复苏。

但同时需要警惕的是，美元指数和美债收益率仍在上行通道，这令市场多头有所顾及，在周三美国CPI出炉前，铜价暂难出现大幅上涨行情。

总结，政治局会议虽然强调全方位扩大国内需求，特别是“大力提振消费”的表态超出市场预期，以及市场充分定价美联储12月会降息25个基点，提振铜价反弹上行，价格涨至75000附近。但市场并未兴奋过头，因仍在等待周三的美国消费者物价数据的出炉，由此铜价在午后时段涨势放缓，现货交投谨慎。操作上，建议观望。