一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格呈现冲高后下跌，截止1月24日当日长江现货1#镍现货均价报124500元/吨，下跌1050元/吨，本周长江现货1#镍周均价报127220元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场1#镍周均价报127140元/吨（本周共交易5天）。

（1/20-1/24）本周开局海外市场美国特朗普正式宣布就职美国第47任总统，相关加征关税举措引发市场不确定性担忧情绪，加剧市场波动，镍价周一下挫，随后特朗普就职演讲未宣布“贸易赤字紧急状态”与新关税，美元就职日走弱，市场对美元风险溢价部分降低，镍价本周二反弹；后续市场核心聚焦两大方向，首先，日本央行加息预期持续走高，日本央行于 1 月 23 日至 24 日举行政策会议，日本央行如期将关键利率上调25个基点；其次，美国商务部推行新举措，市场对国产替代方案的需求显著提升，宏观面多空博弈情绪较浓，国内市场，消费数据显示，厂家零售乘用车环比增长，或为以旧换新政策生效所致，地产与建筑建材行业也景气不足。临近春节假期，持货商为回笼资金低价甩货，年底加工企业采购意愿降低，市场活跃度下降，本周资金面整体收窄，镍市场基本面处于年末关键节点，呈现出弱势观望态势，年末镍市场供应端虽有局部扰动但整体稳定，需求端在不锈钢与新能源行业的支撑下表现强劲，但纯镍过剩及伦镍累库格局仍存，本周长江现货1#镍周度累计下跌940元/吨，关注下方支撑位12.3万-阻力位12.9万关口区间波动情况。

镍供应面，镍矿方面，印尼 2025 年获批近 3 亿吨开采配额，但能矿部考虑审查 RKAB 审批，政策存疑；菲律宾雨季影响减弱，镍矿供应充裕但品位降，预计更多流向印尼。精炼镍方面，国内主流镍企正常生产，部分因工艺优化产量略升，海外部分地区因能源成本上升扩产放缓，埃玛美特和巴斯夫取消在印尼开发镍钴精炼厂计划。镍铁方面，印尼矿端宽松后镍铁增产抢占国内份额，本周国内铁厂和海外水淬镍无明显增量。需关注印尼政策进展。精炼镍供应，国内主流镍企正常生产，部分因工艺优化产量略升，稳定年末供应局面；镍铁供应，本周国内铁厂无明显增量，预计 2025 年产量稳定，年末供应平稳可满足基本需求。
镍需求面：春节临近下游停产放假，不锈钢厂拿货积极但现货成交清淡。本周，新能源产业链中硫酸镍利润不佳，供应收窄、出货意愿减弱。电镀及合金整体需求平稳。

二、伦敦期货镍走势

海外方面，年末海外宏观面呈现复杂态势，经济数据分化，通胀虽有缓和但仍存不确定性，货币政策处于关键转折期，地缘局势风险持续扰动市场，各方因素相互交织，为新一年海外经济与金融市场走向埋下伏笔，全球投资者正密切关注后续动态。美股方面，美股本周一休市，仅 1 月 21 日（周二）至 1 月 24 日（周四）有完整交易日，美股走势整体呈现上涨态势；21 日受强劲第四季度财报业绩和经济数据推动，道指涨 0.8%、纳指涨 1.5%、标普 500 指数涨 1% ，23 日标普 500 指数创收盘新高且技术指标显示多头与超买态势，24 日美股三大股指齐涨，标普 500 指数 11 个行业全上涨，医疗保健和通信服务涨幅居前，科技行业涨幅相对较弱 。原油市场，本周原油价格震荡偏弱，因美国制裁俄能源贸易上周连续四周走强后周末加沙停火协议达成致安全溢价降低，其次，特朗普呼吁 OPEC “降低石油成本”，称那样做将施压俄罗斯结束俄乌冲突，地缘局势缓和施压原油市场，市场多空力量的较量和各种因素的综合影响，本周（2025 年 1 月 20 日 - 24 日）美元走势呈现先涨后跌的趋势；目前伦镍整体走势偏空。近期价格下跌使得伦镍可能面临进一步的回调压力。同时，伦镍库存持续增加，对价格形成一定的压制，不过，印尼镍矿政策存在不确定性，供紧对镍价起到情绪上的支撑作用。但从短期来看，精炼镍市场过剩及下游需求疲软的现状较为突出，在一定程度上制约了镍价上涨；预计短期内镍价弱势反弹。关注支撑位15700-压力位16000区间波动情况；

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

本周伦镍库存持续增加，1 月 20 日库存 170,215 吨，较前一日增 720 吨，23 日库存 173,064 吨，较前一日增 858 吨。影响因素有：供应上，中国镍产能释放、产量增加且出口，印尼 2025 年镍项目待投产；需求上，1 月 300 系不锈钢排产降低，新能源三元电池镍需求增量放缓，电镀及合金领域需求稳定但占比低；宏观及政策上，宏观经济数据分化、春节假期开启市场交易不活跃，印尼镍矿政策有不确定性；

下周展望

岁末之交，全球格局破茧新生，美国新任总统就职，近期并呼吁美联储立即降息，投资者风险偏好回升，大宗商品价格走过了一年的精彩历程。年末的市场在平淡交易中悄然等待着新的驱动力量破土而出，海外热点聚焦话题美国新任总统赴任后新政预期及后续关税政策落地动向，市场不确定性仍存，金融市场面临较大波动风险，国内市场春节假期临近，不少商家抓紧进行最后清仓，随着下游企业和贸易商大多离场，观望情绪较浓，望向节后交易，当前纯镍过剩待清，价格磨底，短期内镍价弱势后窄幅震荡；本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）