周一（1月6日），内盘金属多数下跌，但沪铜期货主力合约减仓上行，截止当日15：00收盘上涨0.79%至73600元/吨。中国央行3日宣布，2025年将增强货币政策调控力度，并视情况适时降准降息以刺激经济，这一消息提振了市场情绪。同时，当日美元指数走低，进一步提振了铜市的需求前景，推动沪期铜主力合约上涨0.81%。海外铜矿供应方面存在隐忧，第一量子重启巴拿马铜矿的可能性在2025年看来较低，标普预测铜精矿供应缺口将扩大，这为铜价提供了支撑。然而，国内现货市场交易相对平淡，买家按需采购，态度谨慎。不过，预计下游企业将在年初进行原料补库，这将对需求构成一定支撑。短期内，在宽松货币政策与积极财政政策的推动下，铜消费有望迎来增长，铜价回升可期。因此，建议投资者把握利润反转的机遇，布局相关投资。以下是对内文主要内容的剖析与阐述：

宏观层面，美联储在12月如市场预期进行了第三次降息，但美债收益率却反常地大幅攀升，10年期美债收益率从9月的低点3.6%快速上涨至目前的约4.6%。同时，美元指数近期展现出强劲涨势，对非美元计价商品造成了显著下行压力。此外，美国12月的ISM制造业PMI超预期回升至49.3，为3月以来最高值，显示即便美联储暂停降息，美国经济依然展现出韧性。因此，美元债收益率的坚挺表现得益于基本面的稳健与通胀的持续粘性。值得注意的是，美联储储备金已跌破警戒线，流动性风险开始浮现。展望2025年，美股科技巨头的市场主导地位预计将面临挑战。

但国内宏观利多抵消部分美元及美债带来的下行压力。中国人民银行在1月3日至4日召开的工作会议上强调，2025年将重点推进七项工作，包括实施适度宽松的货币政策，视情况适时降准降息，以确保流动性充裕和金融总量的稳定增长；同时，将健全宏观审慎政策框架，加强对系统性金融风险的研判，并丰富宏观审慎政策工具箱。此外，央行还计划充分利用并支持资本市场的两项结构性货币政策工具，探索建立常态化的制度安排，以维护资本市场的稳定运行；并将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

基本面显示，当前铜市场呈现出中性偏空的态势。在供应方面，尽管受到原料紧张和反向开票等因素的影响，中国1月的电解铜产量预期环比减少，同比增速也有所放缓。同时，全球精炼铜供应在2025年有进一步加剧紧张的趋势，巴拿马的科布雷铜矿复产之路依然艰难。然而，全球铜库存压力却比往年偏高，国内更是存在库存累积的预期。上周，全球铜库存已经回升至45.35万吨，累库拐点尚未明确，其中境内铜库存增加至9.8万吨，境外铜库存也有所上升。

在需求方面，消费持续低迷，受到年关效应的影响，多数加工厂选择提前停炉放假，导致开工率有所下降。这进一步证实了全球库存正在进入累库拐点的趋势。此外，三大白色家电行业1月的排产量同比全线下滑，也凸显了当前消费市场的疲软。整体来看，供需双方均呈现降温态势，预计1月中旬将正式开启库存累积阶段。

在逻辑观点方面海外经济数据强劲，支撑了美元指数和美债收益率的高位运行。同时，特朗普政府即将上台，其可能采取的政策顺序给市场带来了较大的不确定性。特朗普政府或将在关税、移民、能源和外交国防等领域先行施政，而减税政策可能因扩大赤字而延后。预计特朗普将在2025年二季度逐步实施部分关税措施。此外，共和党也可能在2025年利用预算调解程序推动立法，特朗普上任初期或先通过涉及移民、能源和国防的减支法案，下半年再推出减税计划。这些政策变动将给市场带来较大的不确定性，导致多头士气受挫，从而限制铜价的反弹空间。然在国内方面，降准降息政策的预期支撑了市场风险偏好并提振了铜价。尽管库存累积和需求走弱的压力依然存在，但国内政策的利好因素在一定程度上缓解了市场的下行压力。因此，预计铜价将继续在震荡中运行。短期内，沪铜主力合约的运行区间可参考73100-74200元/吨。在投资策略上，建议采取短线区间操作的方式，逢高止盈以降低风险。