期货行情：

——12月10日长江现货价格动态：

1#铜价报91750元/吨，跌600元；升水为150元/吨，跌50元；A00铝锭报21770元/吨，跌120元；贴水报85元；0#锌报23080元/吨，跌130元；1#锌报22980元/吨，跌130元；1#铅锭报17175元/吨，跌125元；1#镍报119350元/吨，跌1300元；1#锡报317000元/吨，涨1500元；

铜：高位回调压力如影随形

宏观层面，美国劳动力市场呈现复杂态势。10月职位空缺数量虽小幅增至767万，创五个月新高，但招聘减少与裁员增多表明市场整体仍在放缓。市场普遍预期美联储大概率降息25个基点，概率高达87.4%，然而降息落地时或伴随美联储的警告，这使得市场谨慎情绪迅速升温。资金获利回吐现象增多，美国股市涨跌分化，美元指数反弹，美债收益率企稳。与此同时，投资者下调对中国近期刺激措施的预期，避险情绪弥漫，有色金属需求前景蒙上一层阴影，铜价面临显著的高位回调压力。海关数据显示，中国11月铜进口量连续第二个月下降，铜价上涨对进口需求的抑制作用进一步加剧了市场的担忧。

基本面方面，铜精矿供应收紧预期与需求韧性之间形成矛盾，这一矛盾为铜价提供了一定支撑。此外，铜库存分布不均也成为铜价潜在上涨的动力。但近期铜价快速上涨，使得市场出货压力增大，终端淡季消费又令现货承压，下游开工持续下降，现实需求的疲软驱使铜价回调。综合来看，今日铜价运行于90000 - 92500元/吨，高位回调压力十分明显。

铝：偏弱震荡格局延续

在美联储利率决议前夕，市场情绪谨慎氛围浓厚。尽管降息预期概率较高，但这一预期早已被市场充分消化，且美联储内部对于降息存在严重分歧。预计降息时市场可能收到美联储的警告，隔夜美元指数跳涨，股市与原油双双下挫，避险情绪升温，铝价承压下行。中国高层会议下调刺激措施预期，多头士气受挫。

基本面方面，国内电解铝运行产能变化有限，供应仅微幅增加，压力不大。需求端虽已进入淡季，但暂未出现大幅下滑，消费仍具一定韧性。不过，铝价快速拉涨抑制了下游采购意愿，虽然社库未进入累库阶段且周末小幅去化，库存低位对铝价形成一定支撑，但沪铝大幅减仓回调、获利了结压力增大，市场出货变现增多，现货流通补给大于求，现货贴水承压扩大，成交情绪低迷，现货负反馈施压铝价。预计铝价将继续偏弱震荡，运行于21500 - 22100元/吨。

锌：弱势震荡调整为主

油价下行与股市涨跌互现削弱了市场偏好，隔夜伦锌收跌1.33%。宏观层面，在FOMC会议结束前夕，投资者为规避风险选择高位落袋为安，因为美联储内部对降息分歧严重。美国10月职位空缺增加，凸显出美国经济的韧性，美元指数上涨，美国债券收益率企稳，金属需求前景黯淡。

基本面方面，进口比价差使得进口锌精矿流入减少，天气转冷导致国内矿山停产增多，锌矿供应趋紧，内外锌精矿加工费延续下跌，这对锌价构成支撑。但消费淡季及高价因素下，下游畏高情绪明显，消费情绪一般，刚需补货减弱，现货成交节奏放缓，需求支撑不足。综合盘面情况，今日锌价弱势震荡调整，运行于22500 - 23500元/吨。

铅：短期偏弱调整格局初显​

宏观：海外央行政策节奏不确定性扰动流动性预期，压制铅价；国内逆周期调节支持基建，为下游需求提供韧性，“预期差”与“政策托底”对冲，价格震荡。

产业：供应端矿源偏紧、加工费承压，叠加企业检修技改，原生/再生铅产能释放有限，供应收紧预期强烈；需求端冬季汽车电池更换刚需支撑，但电动自行车淡季叠加锂电池长期替代，采购以刚需为主，难驱动补库，市场维持紧平衡。短期受技术面超买及上行动能不足影响，预计偏弱调整。

锡：反弹预期曙光初现​

宏观：全球政策分化（美联储议息窗口主导流动性）、地缘紧张（泰柬冲突、刚果（金）局势升级）推升供应链不确定性，国内稳增长政策支撑内需预期；美元“鹰派降息”预期下震荡偏强，低库存及地缘风险支撑锡价率先反弹。

产业：供应端全球资源稀缺，主产国出口物流受阻，原料紧、冶炼产能受限，行业紧平衡；需求端新兴半导体/光伏需求韧性，传统消费电子淡季，高价抑制补库，采购刚性为主。供应结构性紧缺为核心支撑，需求持续性决定上行空间，预计反弹，压力位32万。

镍：短期弱势下跌趋势难改​

宏观：多变量交织（泰柬地缘紧张、美对华AI芯片限制松动反映科技供应链调整、国内强寒潮影响生产运输、卫星互联网加速与地产去库存体现经济平衡），美联储决议悬念主导资产价格，美元震荡偏强，多空谨慎下本交易日小跌。

产业：总量宽松（印尼新增产能释放）与结构分化（菲律宾雨季+国内冶炼波动致镍矿结构性紧张）并存；需求端传统不锈钢淡季，新兴储能电池韧性支撑。产业链环节错配（上中下游产能扩张速度差异、加工利润分化、不锈钢结构调整、电池技术迭代影响原料需求），多空交织缺方向驱动，受宏观情绪及库存变化影响，短期弱势下跌，区间115800-118000元/吨。

后市展望

综合来看，美联储利率决议是近期影响有色金属价格的关键因素。若降息幅度及政策导向符合市场预期，市场情绪或得到一定提振；但若出现意外情况，如降息不及预期或政策收紧信号，有色金属价格可能面临进一步回调压力。

从基本面来看，各金属供需格局存在差异。铜、铝、锌等金属受供应端支撑与需求端淡季影响，价格短期或维持震荡或弱势调整；铅市场在供应收紧与需求分化下短期偏弱调整；锡价在供应紧平衡与低库存支撑下有反弹预期；镍价短期受宏观情绪和库存变化影响弱势下跌。

长期而言，随着全球经济逐步复苏，新兴产业对有色金属的需求有望持续增长，尤其是新能源、半导体等领域的发展将为部分金属价格提供支撑。但同时，全球经济的不确定性、贸易摩擦、地缘政治风险等因素仍可能对有色金属市场造成冲击。投资者需密切关注市场动态，谨慎做出投资决策。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。