期货早盘休市行情：

——4月13日长江现货价格动态：

1#铜价报98970元/吨，张520元；升水为220元/吨，涨20元；A00铝锭报24450元/吨，跌90元；贴水报120元；0#锌报23430元/吨，跌260元；1#锌报23330元/吨，跌260元；1#铅锭报16625元/吨，跌150元；1#镍报135150元/吨，跌250元；1#锡报369250元/吨，跌6750元；

【核心观点】

周末美伊谈判破裂及霍尔木兹海峡封锁消息成为本周最大的宏观变量，避险情绪迅速升温，美元指数探底回升，原油及有色金属板块开盘即现分化。铜、铝受供应端扰动及地缘封锁担忧提振，早盘或有反弹预期；而锌、铅、镍、锡则因美元反弹压制及自身基本面疲弱，面临回调或震荡整理压力。

铜：矿端减产叠加地缘避险，多头吹响反攻号角

关键词：供应紧缺、去库顺畅、地缘溢价

铜市今日迎来“宏观+基本面”的双重共振。周末美伊谈判彻底破裂，美军封锁霍尔木兹海峡的决定直接点燃了市场的避险神经，这对作为风险资产的铜价构成了最直接的刺激。

更关键的是，铜的基本面正在经历“由松转紧”的质变。智利国家铜业公司与必和必拓旗下埃斯孔迪达矿2月产量双双下滑，分别同比大跌9.8%和7.4%，暴露了全球铜矿品位下降的结构性难题。国内方面，加工费（TC）已跌至-78.04美元/干吨的负值深水区，炼厂亏损倒逼检修，4月电解铜产量预计环比下降2.7%。

库存端是铜价最强的底气。沪铜库存连续四周大幅下降，刷新两月低点，而“银四”旺季需求正在兑现，南方空调排产增加，现货升水坚挺。在矿端紧缺与地缘风险的双重夹击下，铜价下方支撑极强，今日现铜大概率延续反弹走势，建议关注高位震荡机会。

铝：海峡封锁引发断供恐慌，高库存难挡上涨预期

关键词：运输受阻、海外短缺、国内累库

铝价的上涨逻辑主要由“恐慌”驱动。霍尔木兹海峡作为全球能源与金属运输的咽喉，其被封锁直接引发了市场对海外铝供应中断的极度担忧。虽然中东地区官员仍留有余地，但市场已提前计价风险溢价。

然而，我们需要冷静看到国内基本面的隐忧。与铜的去库不同，国内铝锭社会库存已连续16周累积，沪铝社库逼近47.5万吨，创下近年新高。下游加工龙头企业开工率环比回落0.5%，需求复苏明显后劲不足。

目前的行情属于“强预期、弱现实”。海外供应担忧封杀了铝价的下跌空间，但国内高库存又限制了上涨高度。今日铝价大概率承压震荡为主，但需警惕高位回落风险，上方空间或受限于疲软的终端消费。

锌/铅：美元反扑与需求疲软，空头占据上风

关键词：美元压制、消费不振、获利了结

锌与铅今日面临较大的调整压力。宏观层面，避险情绪推升美元指数收复99关口，对以美元计价的金属形成直接压制。

锌市方面，虽然矿端加工费转负提供了一定成本支撑，但下游受环保限产及订单不足影响，补库意愿极低，现货市场维持贴水成交。库存虽微降，但难改供需双弱的格局，预计今日锌价将下调整理，关注23000-24500元区间的支撑。

铅市则呈现出“利好出尽”的特征。前期受停火预期推动的涨幅，在谈判破裂后迅速回吐。虽然原生铅冶炼开工维持高位，但再生铅利润受废电瓶高价挤压，且下游电池厂对高价抵触明显，按需采购为主。短期铅价将进入16500-16900元/吨的震荡整理阶段，建议观望。

镍/锡：预期落空回归现实，高位震荡恐难持续

关键词：库存高企、需求证伪、区间操作

镍和锡在经历了上周的反弹后，今日将直面“基本面现实”的考验。

镍价的反弹主要依赖印尼配额审批缓慢的传闻，但随着印尼官方表态可能放宽配额，叠加全球镍库存高企、不锈钢及新能源需求不及预期，镍价的上涨逻辑已显脆弱。今日镍价大概率在区间震荡，上方压力沉重。

锡市同样面临“高处不胜寒”。前期受缅甸、印尼供应扰动提振，锡价冲高，但随着美元反弹及获利盘了结，价格迅速回落。目前下游电子焊料行业处于淡季，AI及光伏需求虽有预期但尚未转化为实际订单，供需紧平衡格局正在松动。预计沪锡将在36.5万-38万元/吨区间高位震荡，追高风险较大。

【后市展望与策略建议】

本周市场的主旋律将是“地缘政治与美联储政策的博弈”。

关注数据指引： 本周将密集发布美国PPI、初请失业金人数及中国一季度GDP等重磅数据，这将决定美联储降息预期的走向，进而影响有色板块的整体估值。

分化操作思路：

铜： 基本面边际转好，适合逢低吸纳，关注去库持续性。

铝： 波动率大，适合日内短线博弈，不宜过度追高。

锌/铅/镍/锡： 基本面偏弱，建议以区间操作为主，防范回调风险。

风险提示：地缘局势瞬息万变，若中东冲突进一步升级，所有技术面分析或将失效，请严格控制仓位。

声明，本文观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。