据长江有色金属网数据，2026 年 5 月 29 日，长江综合钨粉均价报 1100000 元 / 吨，较上一交易日大涨 55000 元。这是自 3 月下旬钨粉进入下行通道以来的首次上涨，标志着持续两个月的深度回调行情正式告一段落。此番触底反弹是供需格局重塑、战略属性强化、下游需求回暖三重因素共振的结果。

超跌修复：前期跌幅过大，价格严重偏离基本面

自 3 月下旬起，钨价开启断崖式下跌，至 5 月下旬累计跌幅近55%，市场恐慌情绪蔓延，贸易商集中抛售，价格一度跌至成本线附近。但此轮下跌并非供需基本面恶化，而是前期涨幅过高后的资金获利了结与市场情绪过度悲观所致。随着价格逐步贴近矿端开采成本，继续下行空间有限，超跌反弹需求强烈。

供给端刚性收缩：政策严控 + 库存低位，流通货源紧张

开采配额收紧：我国对钨矿实行总量控制国策，2026 年开采配额持续收紧，主产区江西等地中小矿山因环保整改停产比例超 30%，原生钨矿供应增量几乎为零。

出口管制强化：2026 年起，我国钨及下游材料出口全部纳入许可管理，海外流通货源受限，国际市场价格持续高于国内 30%-100%，倒逼国内市场价格修复。

社会库存低位：经过两个月的去库存，产业链各环节库存降至近三年低位，贸易商捂货惜售，市场可流通现货稀缺，为价格反弹提供支撑。

需求端边际改善：传统刚需回暖，新兴领域爆发

传统制造业补库：4 月国内制造业 PMI 为 50.3%，虽扩张放缓，但新订单指数边际回升，硬质合金、切削工具企业在低价下开启刚需补库，采购量明显增加。

光伏钨丝高增长：厦门钨业等龙头企业表示，光伏用钨丝年需求新增4000-5000 吨，成为钨需求核心增长点，且光伏切割难以重回碳钢线，需求具备刚性。

AI 与军工需求爆发：AI 服务器 PCB 微钻、军工穿甲弹、高端战机零部件等领域对钨需求持续攀升。中钨高新金洲精工高端 AI 微钻订单排至 1-2 个月，价格较 2025 年 9 月上涨超 35%。

全球供需缺口扩大：机构预测 2026 年全球钨供需缺口达1.85 万吨，占总需求 17.6%，国内缺口 4800 吨，较 2025 年增长超三倍，硬缺口锁定钨价易涨难跌格局。

龙头企业挺价 + 资金回流，市场情绪逆转

龙头稳价意愿强：中钨高新、厦门钨业等龙头企业 5 月下旬起暂停降价，长单报价企稳，部分企业甚至小幅上调，带动市场信心修复。

资金回流战略金属：5 月 29 日钨概念板块主力净流入5910 万元，章源钨业、厦门钨业等领涨，资金重新关注钨的战略资源属性。

未来走势展望：短期反弹延续，中长期易涨难跌

1. 短期（1-3 个月）：反弹行情有望延续

随着市场情绪逆转、下游补库需求释放及货源紧张，钨价短期反弹趋势明确，预计将向120-130 万元 / 吨区间修复。但需警惕前期套牢盘抛压，反弹过程中或有震荡。

2. 中长期（半年以上）：战略属性主导，价格中枢上移

中长期看，钨作为不可替代的战略金属，供需紧平衡格局难以逆转：供给端受开采配额、环保政策、出口管制三重约束，增量有限；需求端光伏、AI、军工等新兴领域持续高增长，传统制造业稳步复苏。叠加全球地缘冲突加剧、各国战略储备加码，钨价易涨难跌，中枢有望持续上移。

整体而言，此次钨价单日大涨 55000 元，是市场对前期超跌的修复，更是对其战略价值与供需缺口的重新定价。持续两个月的下跌已充分释放风险，随着基本面持续向好，钨价有望开启新一轮上涨周期。

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