行情直击：成本支撑难抵需求弱，镍价小幅下探
5 月 26 日，国内镍及不锈钢市场呈现 “成本抬升与价格走弱” 的矛盾格局。长江现货 1# 镍报 142550 元 / 吨，较前值下跌 2650 元；不锈钢期货主力合约收报 14795 元 / 吨，跌幅 0.3%。山西超百座炼焦煤矿山停产引发成本端担忧，但终端需求疲软仍主导市场情绪，镍价承压下行。
内外共振：宏观压制与产业链弱现实博弈
宏观层面，美元走势偏强、美股波动压制大宗商品估值，叠加美伊协议预期升温导致油价跳水，市场风险偏好降温，对工业金属形成系统性压力。国内端，炼焦煤停产推高不锈钢冶炼成本，但终端地产、基建需求恢复不及预期，钢厂采购意愿低迷，负反馈传导至上游镍原料。
供需分析：原料宽松与下游疲软的错配
镍产业链供需呈 “上宽下弱” 格局：红土镍矿、高冰镍供应整体宽松，再生镍流通量充足；而不锈钢、新能源电池等下游需求未现明显回暖，供需弱平衡被打破，成本端支撑难以对冲需求端压力。
短期前瞻：聚焦两大变量，企稳仍存不确定性
5 月 26-27 日，市场将聚焦美元指数走势、国内不锈钢减产节奏两大核心变量。短期来看，需求疲软仍是主导因素，炼焦煤停产带来的成本支撑或难以快速扭转跌势，镍价或维持震荡偏弱格局，需警惕成本抬升与需求弱现实的拉锯，关注现货交投变化带来的阶段性波动。
（注：个人观点，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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