沪镍主力NI2607今日上演一出探底回升戏码——盘中最低触及134740元，尾盘发力收于135870元，较昨结135330元微涨0.40%。长江现货1#镍均价报136350元/吨，跌200元；电解镍（板状）长江综合价136600元/吨，跌600元。现货跌幅远超期货，基差结构松动，市场对远期的博弈预期仍在发酵。
盘中探底134740元，距13.4万关口仅740元之差，空头一度掌控全场。尾盘成交量169411手、持仓116053手，资金未出现恐慌撤退，多头在13.5万一线重新搭建防线。LME镍表现好于其它金属，今日走势偏强整理，最新价报17860美元上涨45美元。
真正拉响警报的是上期所库存：上周镍库存周暴增6704吨至94375吨，这是近三个月最大单周累库量。94375吨的绝对水位逼近历史高位区间，6704吨增量意味着交割品牌注册入库加速，隐性库存向显性库存的转化通道已经打开。库存暴增的背后，印尼镍铁产能持续释放是核心推手——RKAB审批虽进展缓慢，但已获批产能的投产节奏并未放缓，印尼镍铁到港量维持高位，叠加国内镍板产量攀升，供给端水龙头越拧越大。
需求端并非全无亮点。不锈钢6月排产计划环比微增，镍铁采购价在成本线附近窄幅震荡，钢厂对原料的刚需补库尚未断裂。新能源方面，三元前驱体订单逐步回暖，硫酸镍价格企稳，对电解镍的间接需求构成底部支撑。但这两条支撑线的力度能否抵消6704吨的库存冲击？现货小跌而期货仅微涨0.40%的分化格局，正是市场犹豫的注脚。
13.5万一线已成多空绞肉机。下方134740元的盘中低点证明空头有能力砸盘，上方136910元的高点说明多头不甘退场。6704吨库存暴增是一记重锤，但印尼RKAB审批进度的不确定性、新能源需求回暖的预期，又为多头留下翻盘的种子。短期13.5万迷局持续，方向选择需要更多信号——下一周库存数据将是关键判官。
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