一、宏观面

纽约汇市美元指数尾市收于101.657，跌0.63%，回吐上周五非农数据超预期后的全部涨幅，重新回到102下方。美股三大指数全线上涨，道琼斯工业指数涨2.15%报52389.75，标普500指数涨2.35%报7549.94，纳斯达克指数涨2.74%报25253.14。国际油价大幅下挫，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货跌3.98美元报86.85美元/桶，跌幅4.38%，伦敦布伦特原油1月合约跌5.75美元报92.57美元/桶，跌幅5.85%。美元走弱对以美元计价的镍板形成估值支撑，风险偏好回升也改善了不锈钢与新能源终端的订单预期，宏观层面对镍价偏多。

二、国际期货盘面行情

LME伦镍收盘价16290美元/吨，跌95美元/吨，持仓264828手。伦镍上个交易日在16200-16400美元区间反复，冲高后回吐部分涨幅，16000美元整数关口支撑较为稳固。外盘小幅收跌对沪镍开盘形成温和拖累，但库存持续去化使回调空间有限。

三、上期所盘面情况

上个交易日夜盘沪镍2701合约收122520元/吨，跌730元/吨，跌幅0.59%，开盘123750元/吨，盘中高点123750元/吨，低点122360元/吨，成交量29333手，持仓量119506手；沪镍2612合约收122290元/吨，持仓量111425手。2701合约持仓已反超2612合约，移仓换月进程加快，近远月价差维持230元的小幅正向结构。短期支撑位121500-122000元/吨，压力位123800-124500元/吨。日线级别仍守在前期震荡平台内，MACD快慢线粘合，短线方向偏震荡。

四、库存与基本面

LME镍库存271662吨，减少306吨，三个交易日累计去化1380吨。上期所镍周库存105731吨，减少798吨，前期连续累增的势头被扭转，内外库存罕见同步去化。供应端印尼RKAB配额审批进度偏慢，2027年配额预期低于今年，矿端成本重心抬升为镍价托底。需求端储能招标规模同比增长超八成，高镍三元材料排产回暖，不锈钢厂排产维持中性。隐忧在于镍盐环节跟涨乏力，电池级硫酸镍27400元/吨持平，而电解镍板状报价已升至125500元/吨，纯镍与镍盐价差扩至约95100元，下游以镍盐替代纯镍的动力增强，纯镍进一步上行需要镍盐补涨来验证。

五、长江市场行情

长江现货1#镍均价124750元/吨，涨450元，价格区间123150-126350元/吨；电解镍(板状)均价125500元/吨，涨500元，报价形成于上午竞价时段。按夜盘收盘价测算，1#镍现货对沪镍2701合约升水约2230元，较前一交易日对2612合约的1460元明显走扩，现货端资源偏紧的格局未改。电池级硫酸镍27400元/吨持平，硫酸镍与纯镍走势继续分化。市场贸易商挺价出货，下游按需小单采购，整体成交氛围一般。

六、CCMN今日价格预测

综合来看，内外库存同步去化与印尼矿端配额收紧为镍价提供成本与情绪双重支撑，美元跌破102亦形成助力，但镍盐环节跟涨不足、纯镍镍盐价差走扩削弱了上涨的持续性，夜盘小幅回落也反映多头信心有限。预计今日沪镍2701合约主要运行区间121500-124000元/吨，伦镍16000-16600美元/吨。CCMN今日对现货镍价判断：持平。预计长江现货1#镍价格区间123000-126000元/吨。

CCMN小结：低库存与矿端刚性决定了镍价下方空间有限，但镍盐不跟涨使纯镍独立走强的根基不牢，短期以高位持稳为主，重点跟踪硫酸镍报价能否补涨以及不锈钢排产变化。

长江有色：鑫鑫