（数据速览）根据长江有色金属网2025年12月5日最新数据，国内多晶硅现货市场呈现显著分化：多晶硅均价持稳于50,500元/吨，但细分品类中，多晶硅复投料、菜花料、致密料均价分别下跌250元/吨至52,750元/吨、48,250元/吨、51,250元/吨。当前市场呈现“高端承压、低端松动”的结构性特征，行业供需矛盾进一步凸显。
供给端：产能出清缓慢与库存高压并存
尽管行业自律公约推动部分企业减产，但近期国内多晶硅产量仍维持较高水平，产能集中度提升背景下，头部企业开工率保持在七成以上。进口原料供应趋紧导致冶炼厂原料采购谨慎，叠加枯水期西南地区电力成本攀升，中小厂商被动减产现象增多。然而，社会库存仍处历史高位，去库压力持续压制价格反弹空间。
需求端：光伏产业链负反馈传导加剧
下游组件排产连续数月下滑，电池片环节库存攀升至年内高位，倒逼企业将部分型号价格压至成本线边缘。海外需求受政策调整及季节性因素影响，出口量环比显著下降。终端装机需求疲软导致硅片企业减产幅度扩大，N型硅片均价跌破行业成本支撑位，企业现金流压力显著增大。
市场博弈：期货与现货价格体系割裂
多晶硅期货主力合约近期波动加剧，投机资金借仓单规则调整炒作近月合约，但现货市场呈现“有价无市”特征，下游企业普遍要求长协订单降价。交割仓单注销规则调整导致标准品流通量缩减，非标品低价竞争加剧市场混乱，部分中小厂商现货报价已低于行业平均成本线。
政策端：能耗管控与收储预期形成对冲
行业能耗标准收紧政策进入征求意见阶段，理论上年内可淘汰部分落后产能，但实际执行受制于企业技改资金缺口。市场期待的联合收储方案因资金筹措及定价机制问题暂未落地，政策托底效应尚未显现。
宏观变量：全球光伏装机增速放缓
国际机构下调全球光伏新增装机预期，中国四季度装机量或低于市场预期，消纳问题导致西北地区弃光率回升。美元走强背景下，多晶硅进口成本增加，但国内价格仍低于海外报价，出口竞争力短期难获提升。
后市展望：宽幅震荡或成主基调
当前多晶硅价格已接近行业平均现金成本，但高库存与弱需求制约反弹空间。若12月减产执行率超八成，价格或企稳于五万元/吨上方；若需求持续低迷，复投料价格可能下探四万八千元/吨关键支撑位。中长期看，行业洗牌加速将推动产能向头部集中，具备成本优势的企业有望在周期底部构筑护城河。
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