长江有色金属网最新数据显示，2025年12月5日，长江综合电池级碳酸锂99.5%均价报92250元/吨，工业级碳酸锂99.2%均价报90250元/吨，较前一交易日均下跌600元；期货市场同步承压，碳酸锂主力合约收跌1.24%至92160元/吨。看似疲弱的价格表现背后，却藏着关键反转信号——本周碳酸锂社会库存延续去化态势，环比减少2366吨至11.36万吨，其中上游去库3557吨，下游及其他环节累库1191吨。在锂矿尚未复产、需求仍有支撑的基本面下，单日下跌究竟是趋势反转还是短期博弈？

供给端：复产预期“压顶”，现实供给仍偏紧

今日碳酸锂价格回调的核心驱动力，并非当下供给放量，而是远期复产预期引发的市场心态变化。最受关注的莫过于宁德时代枧下窝锂矿的复产进展，该矿作为江西宜春核心锂云母矿，资源量折碳酸锂当量约657万吨，满产后年产能达3万吨，占全球供给的4%。尽管目前尚未正式开工，但企业已完成设备检修、人员召回等前期准备，计划12月初启动生产的消息已在市场发酵。对于经历过今年8月该矿停产引发期货涨停的市场而言，这一复产预期直接削弱了对供给短缺的担忧，部分贸易商提前出货规避风险，带动现货价格小幅下行。

但从现实供给来看，当前市场仍处于紧平衡状态。海外市场上，澳洲矿企MIN已从11月起暂停Bald Hill锂矿山采矿工作，将年度出货量下修至6万干吨，Pilbara也于12月启动工厂维护并下调产量预期。国内方面，锂矿复产仍需时间，除宁德时代相关矿山外，江西、四川等主产区暂无新增产能释放，上游去库3557吨的 data 也印证了当前供给端的收缩态势。国内锂盐厂虽保持高位开工率，但锂辉石与盐湖提锂的增量仅能部分弥补缺口，供应端的刚性约束尚未解除。

需求端：去库印证韧性，下游补库呈结构性特征

与价格回调形成鲜明对比的是，需求端的支撑力持续显现，这也是库存连续去化的核心原因。从数据来看，上游大幅去库与下游累库的组合，表明产业链补库通道通畅——上游锂盐企业库存向中下游转移，印证了下游真实采购需求的存在。具体到细分领域，动力电池与储能两大主线表现亮眼：1-9月国内碳酸锂耗用量达80.7万吨，同比增长44%，其中磷酸铁锂电池排产维持高位，储能订单同比增幅超200%。欧洲市场的增量同样可观，1-8月欧洲9国新能源汽车销量同比增长25.9%，大众等车企加速向磷酸铁锂电池转型，带动海外锂需求持续释放。

龙头企业的动作进一步佐证需求韧性。赣锋锂业阿根廷5000吨盐湖提锂产线通过环评并稳定运行，其产品深度绑定海外动力电池客户；天齐锂业则加码成本管控，通过技术优化提升锂资源回收率，以适配下游对低成本原料的需求。下游电池企业方面，宁德时代、比亚迪等头部企业12月排产计划保持稳定，部分储能电池企业为应对冬季用电高峰，仍在进行阶段性补库，为碳酸锂需求提供底部支撑。

市场博弈：期货传导+预期分化，震荡格局难逆转

今日价格变动也体现了期货市场对现货的传导效应与市场预期的分化。回顾11月市场，碳酸锂期货曾因交易所调整交易手续费和限额出现大幅回调，市场炒作情绪明显降温。今日主力合约小幅下行，一方面是对前期反弹的技术性修正，另一方面则是复产预期引发的多头获利了结。从持仓数据来看，当前主力合约持仓仍处于相对高位，多空双方对后续供需格局存在明显分歧，短期波动率或将维持高位。

机构观点的分化也反映了市场的纠结心态。中信证券认为，储能电池需求的强劲拉动将延续产业链去库态势，锂价长期有望突破12万元/吨；而华泰期货则提示风险，若后续锂矿复产落地且消费转弱，库存可能从去库转为累库，需警惕价格回调压力。综合来看，短期市场将处于“现实需求支撑”与“远期供给增量预期”的博弈之中，这也决定了碳酸锂价格难以形成单边趋势，震荡整理仍是主基调。

对于后市，核心观察点集中在两大维度：一是宁德时代等锂矿的实际复产进度与产能释放节奏，若复产不及预期，供给紧张格局将进一步强化；二是下游需求的持续性，尤其是新能源汽车“年末冲量”与储能冬季保供需求的叠加效应。

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