（长江有色金属网2025年12月12日讯）今日钴市延续结构性调整，硫酸钴报价区间上移200元/吨至90,500-93,100元/吨，电池级硫酸钴同步攀升至91,200-93,500元/吨，均价较前日上涨0.22%。
供给端，刚果（金）自2025年实施的钴出口配额制度持续发酵，近期配额规模显著收缩且审批进度滞后，导致国内冶炼厂原料库存周转天数压缩至历史低位。印尼镍钴项目因环保审查延迟投产，叠加南美盐湖提锂产能释放不及预期，全球钴原料供应缺口呈现较大规模，占年需求量的较高比例。冶炼厂被迫降低开工率，国内电解钴社会库存已降至较低水平，仅能维持短期刚需。
需求端，新能源汽车市场年末冲量带动三元材料需求，11月国内三元前驱体产量环比虽小幅下降，但中高端产品占比显著提升，支撑硫酸钴刚需采购。消费电子领域折叠屏手机渗透率持续提升，单台钴酸锂电池用量有所增加，推动四氧化三钴需求明显增长。更值得关注的是，人形机器人领域单台钴用量相对较高，2025年全球消费量已达到一定规模，成为新增长极。
市场博弈中，当前钴盐与电钴价差显著收窄，冶炼厂倒挂压力加剧。下游电池厂通过长协锁定大部分原料供应，中小厂商转向回收料替代，但回收钴供应量占比仍处较小比例。贸易商惜售情绪浓厚，现货市场以刚需小单为主，部分持货商囤积高成本库存待涨。这种结构性矛盾导致价格波动率明显扩大，12月钴价振幅已呈现显著特征。
政策端，资源主权争夺白热化。刚果（金）政府通过出口配额强化资源控制，2026-2027年出口上限实施严格限制，较2024年出现大幅下降。欧盟碳关税新政倒逼再生钴利用比例提升至一定比例，但国内再生钴产能仅处有限规模，替代效应有限。美国《通胀削减法案》要求电池供应链本土化率达较高水平，进一步加剧全球钴资源争夺战。
宏观变量方面，美联储12月议息会议释放降息信号，美元指数跌破关键点位，大宗商品金融属性强化。LME钴库存降至历史低位，现货升水明显扩大，反映市场对2026年供应缺口的提前定价。高盛最新报告将2026年钴价预测上调至更高水平，较当前存在一定幅度潜在涨幅。
后市展望，短期钴价或在当前区间震荡，但供应硬约束下中长期中枢上移趋势明确。建议关注具备刚果（金）配额资源的洛阳钼业、华友钴业，以及回收技术领先的格林美等企业。风险点在于磷酸铁锂电池渗透率超预期提升，以及钠电技术突破带来的替代冲击。
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