2026 年 3 月 10 日消息，伦敦金属交易所（LME）铝库存持续呈现快速去化态势，其中马来西亚巴生港 LME 仓库自今年 1 月起，铝库存以每日 2000 吨的稳定速度持续出库，成为全球铝库存格局变化的核心风向标。这一数据背后，是 LME 铝库存长达六年的持续萎缩，以及西方买家实际可用库存的隐性短缺，叠加地缘制裁与供应链重构影响，全球铝市场现货紧平衡格局进一步加剧。

数据显示，LME 铝库存的 “枯竭式” 下降已成定局。2020 年初，LME 铝库存仍高达 300 万吨，而截至 2026 年 2 月末，注册库存与非注册库存合计仅剩余 58.3 万吨，创下 LME 自 2020 年公布非注册库存数据以来的最低纪录。尽管过去十年，受交易商和银行仓库交易操作影响，LME 铝库存的价格信号作用已大幅减弱，但当前库存总量的历史低位，仍直观反映出全球铝现货市场的供需紧俏程度。

从近期库存流动来看，巴生港的持续出库尤为关键。作为 LME 在东南亚的核心仓储节点，该仓库每日 2000 吨的出库量，持续消耗着全球显性库存。最新市场数据显示，截至 3 月 9 日，LME 铝注册库存已降至 45.46 万吨，单日再减少 2250 吨，延续了年初以来的加速去库趋势。业内人士指出，巴生港的持续出库，既反映了亚洲地区新能源、高端制造等下游产业的刚性需求释放，也体现了贸易商在库存低位背景下的备货行为，进一步推升了现货市场的紧张情绪。

更值得警惕的是，库存数据的 “表面繁荣” 之下，西方买家面临着严重的 “可用库存短缺” 困境。据统计，2026 年 1 月末，LME 注册库存中 58% 为俄罗斯铝产品。而在地缘制裁层面，美国、英国已于 2024 年正式禁止进口俄罗斯铝，欧盟也明确了制裁时间表 —— 自 2026 年 2 月 26 日起对俄罗斯铝实施过渡性限制，将于 2026 年 12 月 31 日起全面禁止进口。这意味着，大量俄罗斯铝库存虽仍在 LME 注册体系内，却已被西方买家排除在采购范围之外，实际可流通的非俄铝库存远低于 58.3 万吨的表面数据。

事实上，当前全球铝市场的紧平衡，是供给端约束、需求端复苏与地缘制裁三重因素叠加的结果。供给端，中东地区作为全球铝产能核心区域（贡献约 8% 全球产量），近期地缘冲突导致 Qatalum、巴林铝业等关键冶炼厂宣布不可抗力，进一步冲击全球供给。需求端，新能源汽车、光伏储能、人形机器人等新兴产业的快速发展，持续拉动高端铝材需求，叠加传统制造业复苏，支撑铝消费稳步增长。而地缘制裁带来的贸易流重构，更使得本就紧张的库存格局雪上加霜，推动 LME 现货铝合约对基准合约的价差从贴水转为升水，凸显近月需求的紧迫性。

市场分析认为，短期内，巴生港的持续出库与西方可用库存的短缺，将继续支撑铝价维持高位震荡，现货市场的紧张情绪难以快速缓解。长期来看，随着欧盟对俄铝全面禁运生效，全球铝贸易流将面临重构，非俄铝产能的释放速度、下游需求的增长节奏，将成为决定铝价走势的核心变量。

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