近期，全球电解铝市场供需格局持续收紧，国际顶级投行纷纷发布看多报告，一致看好铝价后续上涨空间。其中，花旗银行判断 2026 年全球电解铝缺口达 270 万吨，给出 3 个月内伦铝目标价 4000 美元 / 吨；美银同样看多伦铝，看涨预期高度统一。而国内沪铝受高库存压制，与外盘走势分化，呈现区间震荡格局。
花旗银行在最新研报中指出，当前铝市正处于 50 多年来最强劲的看涨格局，中东地缘冲突导致海湾地区铝供应链受阻，世纪铝业、巴林铝业等多家企业减停产，受影响产能规模约 220-250 万吨。即便在全球需求疲软的情景下，2026 年全球铝市供应缺口仍将接近 270 万吨，未来 6-12 个月库存将降至历史极低点。基于此，花旗将伦铝 3 个月目标价上调至 4000 美元 / 吨，乐观情景下 2027 年铝均价有望达到 5350 美元 / 吨。
无独有偶，美国银行同样对伦铝持看涨态度，预计铝价在今年第四季度达到 4000 美元 / 吨。此外，摩根大通、Wood Mackenzie 等机构也纷纷预警铝市供应短缺，分别预测今年缺口约 190 万吨、400 万吨。LME 数据显示，铝现货价格相对三个月期货合约价溢价已升至每吨 84 美元，触及近 19 年高位，海外市场已从 “紧平衡” 步入 “实质性短缺”，现货挤仓风险显著升温。
与外盘强势形成对比，国内沪铝主力表现相对疲软，近期持续在 24700-25800 元 / 吨区间震荡，下方 24000 元 / 吨一线支撑力度较强。截至 5 月 22 日，沪铝主力合约收于 24305 元 / 吨，呈现 “外强内弱” 格局。业内分析认为，国内高库存是压制沪铝上行的核心因素，尽管社会库存出现边际去化迹象，但绝对高位仍对盘面构成强压制。
市场人士表示，国际投行一致看多的共识，进一步强化了伦铝多头氛围，海外短缺格局短期内难以逆转，为铝价提供强底部支撑。而沪铝与伦铝的走势分化，核心在于供需结构差异，海外库存持续走低，国内库存去化缓慢。后续需重点关注国内电解铝去库节奏，若社会库存连续去化幅度扩大，叠加下游需求稳步复苏，沪铝有望突破当前震荡区间，跟随外盘走强。
当前铝市正处于 “海外短缺 + 国内去库” 的关键窗口期，海外地缘局势、国内库存变化及下游需求复苏情况，将成为影响铝价走势的核心变量。在全球供应缺口难以快速填补的背景下，铝价中长期上涨动力仍在，但短期沪铝或延续震荡格局，等待突破契机。
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