同一天里，镍的期货与现货给出了两个方向，而不锈钢选择了跟随后者。8月26日午间，沪镍2610合约最新价格129640元/吨、较昨日结算价129660元仅回落20元（更新时间：11:50），几乎是原地踏步；可长江现货1#镍均价报130200元/吨、单日上涨500元，最高触及131100元，与期货的持平形成反差。不锈钢2610合约则报14230元/吨、上涨80元，方向上跟的是现货镍而不是期货镍。第一个问题因此浮出水面：当期货与现货背道而驰，304的成本锚到底应该看哪一个？答案其实藏在计价方式里——钢厂采购原料结算参照的是现货价，盘面只是预期，真正落进成本表的是那500元。
顺着成本链条往下算，账面就清楚了。据CCMN了解，按300系不锈钢的镍单耗测算，镍价每变动1000元/吨，304的原料成本大约相应变动120至150元/吨；以长江现货1#镍单日上涨500元推算，304的成本中枢被抬升约60至75元/吨，与不锈钢2610合约上涨80元的幅度基本吻合，这也解释了盘面为何愿意跟涨。但成本传导并未同步落到现货端：截至8月25日，无锡市场304/2B卷板1.5*1219太钢资源报15100元/吨、下调50元，佛山同规格报15700元/吨、同样下调50元，现货仍在消化前一日的跌势，与成本上抬的方向相左，期现升水按昨日结算价口径的950元收窄至870元。第二个问题随之而来：新能源用镍是否在分流不锈钢的原料？数据给出的是否定答案——硫酸镍均价报32900元/吨、氯化镍均价报39300元/吨，双双与前一日持平，电池料一侧没有出现抢货迹象，不锈钢依然是镍需求的主锚，这也意味着镍价的边际变化会更完整地传导到304成本上。牌号间的差异同样提供了佐证：无锡316L/2B卷板2.0*1219联众资源报29650元/吨、与前一日持平，含镍量更高的316L并未跟随304下调，说明成本对高镍牌号的托底作用要强于普通300系。
梳理下来，8月26日的镍钢关系层次分明：沪镍2610合约持平、长江现货1#镍上涨500元、不锈钢2610合约跟涨80元，成本传导在期货端已经完成，在现货端却尚未启动；硫酸镍与氯化镍持平，说明分流压力有限，304的成本锚仍牢牢挂在电解镍现货上；而期现升水收窄至870元，则给出了这轮传导所剩的空间。真正的看点在下一步——若现货镍继续走高而不锈钢现货止跌跟涨，成本推动型的修复才算落地；若镍价回吐、现货继续阴跌，成本锚就会重新松动。对比同期的铁素体系资源，无锡430/2B卷板1.0*1219太钢资源报7650元/吨、与前一日持平，不含镍的牌号已经完全脱离了这轮镍价波动的影响半径。后续需关注长江现货1#镍的日间波动、硫酸镍是否启动补涨，以及无锡与佛山304资源的定盘方向。
CCMN长江有色网讯 小江
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