铅价再次上演下有成本托底、上无需求拉抬的夹板行情，多空在窄区间里反复缠斗。9月30日长江现货1#铅均价报16300元/吨，较昨日微跌25元，日内波动区间收窄至16250-16350元；同期沪铅2611合约最新价格16215元/吨，较昨结16235元下跌20元（更新时间：13:17），成交39089手、持仓64500手，是全合约成交与持仓双高的主力合约。现货对期货升水约85元，显示近月需求尚能承接。上有成本铁底托举、下有需求转弱压制，铅市正被成本端与需求端同时夹击，方向暂不明朗；而现货端1#铅较昨日仅小跌25元，跌幅远小于铜铝等品种，凸显铅在有色板块之中的抗跌属性。
成本端是铅价最硬的支撑，也是限制下方空间的关键变量。再生铅已占国内精铅供应接近50%，废电瓶回收报价长期贴水、其成本线稳定在16000元/吨附近；若铅价逼近该位置，再生冶炼利润便被快速压缩，减产与惜售预期随之升温，从而把价格托回成本线之上。与此同时，原生铅端开工整体平稳，1#铅对沪铅2611合约维持85元左右的升水，说明现货流通并不宽裕、贸易商挺价意愿尚存。成本铁底叠加现货升水，让铅价在16000-16300元区间内获得双重锚定。从比价维度看，伦铅收盘价1900美元/吨较昨收1905美元下跌5美元，内外盘同步偏弱，未能给国内价格提供上行动能；此外原生与再生价差长期处于合理区间，炼厂利润尚可维持，尚未触发大规模检修，供应端暂无收缩信号，也令价格缺少向上突破的催化。
从产业逻辑看，废电瓶作为再生铅的核心原料，其报价刚性直接决定了再生冶炼的成本中枢，这也是为何铅价每每跌至16000元附近便获得买盘承接。眼下铅市的核心矛盾，是坚挺的成本底座与转弱的需求预期之间的拉锯。废电瓶16000元成本线能否继续焊死下方空间，将取决于国庆节后蓄企补库节奏与再生端开工变化；而现货85元升水能否继续扩大，则要看节后社会库存的去化速度。对产业参与者而言，节前无需过度博弈方向，锁定成本铁底、等待节后需求变量重新定价，才是更务实的选择。从更长周期看，再生铅近半占比的结构性格局短期难改，这意味着16000元成本线对价格的托底作用具备持续性，只要废电瓶回收报价不出现崩塌，铅价下沿就有明确参照。据CCMN平台9月30日报道，当日长江现货行情整体平稳，铅价并未出现持续性波动。后续需重点关注节后首个交易日基差走向与废电瓶报价变动，铅价或继续在成本与需求的夹缝之中震荡运行，节前难破区间格局。
CCMN
长江有色网讯 小江
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