沪锌2610合约9月8日盘中再度引爆多头情绪，最新价格27635元/吨，单日上涨640元、涨幅达到2.37%，盘中最高探至27715元，不仅牢牢站上27000元前期心理关口，更把价格中枢推升至近阶段新高，盘中振幅接近700元也显示多空博弈空前激烈。伦外锌同步走强，最新价报3990美元/吨，较昨收3941美元上涨49美元，在内外盘联手拉升的格局下，锌市正上演围绕定价权的激烈拉锯，而被推到风口浪尖的，正是资金预期与现货现实之间的那道裂口。锌本轮上攻的背后，是矿端紧张与资金偏好在时点上形成共振，而现货端的犹豫又为这轮拉锯保留了反转的伏笔。
从量仓结构观察，沪锌2610合约以成交142025手、持仓163350手稳居全部活跃合约之首，资金向沪锌2610集中的态势并没有松动，这说明当前行情仍由增量多头主导而非虚涨。远月沪锌2611最新27670元、对2610升水35元，沪锌2612最新27635元与2610基本持平，近月沪锌2609最新27590元、对2610贴水45元，远强近弱的Contango排列意味着市场对远期供需的预期偏向收紧，近端反而承受更大压力。沪伦比值由此前的6.85回升到约6.93，内强外弱格局延续，国内资金对锌价的定价权重再度抬升。现货端则显得谨慎，长江现货0#锌均价27440元/吨、上涨450元，1#锌27340元/吨跟涨450元，压铸锌合金锭28050元/吨上涨400元，跟涨幅度虽不弱，但0#锌对2610合约已由9月7日的贴水15元转为贴水约195元，贴水走阔约180元，现货跟涨节奏慢于盘面，折射出下游对高价的犹豫。伦外锌现货结算4157美元/吨，对应Back升水扩至167美元/吨，较9月7日的146美元继续拉开，海外近端供应偏紧的局面仍在发酵，也给内盘高位提供了外部支点，内外盘联动的定价链条愈发清晰。从比价链条看，伦锌走强抬升了全球锌的估值锚，国内盘面顺势跟涨便有了外盘依据，内外盘不再各自为战而是同向联动。资金为何偏爱沪锌2610？该合约流动性最厚、对手盘最充分，叠加远月Contango令多头移仓成本可控，几重因素共同吸引增量资金持续涌入。
综合来看，沪锌2610单日640元的涨幅并非孤立行情，而是内盘资金主导、外盘伦锌托底、现货被动跟涨多方共振的结果，沪伦比重回6.93之上更暗示国内定价权暂时占优。后续需重点关注几组关键变量：远月Contango结构能否延续、伦外锌Back升水会否继续扩张，以及现货贴水走阔之后下游接货意愿的变化；若0#锌对2610贴水继续拉大，盘面强势与现货疲软的背离将为锌价埋下新的变数，多头攻势能否守住27600元关口，仍是未竟的悬念。对产业客户而言，盘面强势与现货贴水并存意味着套保与点价的难度同步上升，节奏错配的风险正在累积。
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