9万元关口，终于在10月20日这天被锑价让了出去。长江现货1#锑均价报89000元/吨、较上一交易日下跌2000元，2#锑同步退至86000元/吨；而报价单的另一侧，长江综合锗报28300元/千克、单日上调1100元，氧化锗涨450元至19800元/千克。全板块尽墨、唯锗独红，这种结构在年内并不多见。
把涨与跌并排看，分歧的根子在供应端的确定性差异。锗的全球供给高度依赖铅锌冶炼副产与含锗煤灰回收，原生增量受制于主金属矿山的开采节奏，短期难以放量；国内对锗的出口管理仍在延续，海外买家转而提前锁定长单，现货流通货源因此偏紧。需求侧，锗在红外光学镜头、光纤预制棒掺杂剂与空间太阳能电池衬底上的用量具有刚性，卫星与红外装备的订单一旦前置，价格弹性就会被迅速放大。与之形成对照的是锑：1#锑与2#锑各跌2000元，下游三氧化二锑99.8%仅跌500元至83000元/吨，冶炼端让价幅度小于金属端，说明压力更多来自金属环节的出货，而非氧化锑的刚需崩塌。锑的下游集中于阻燃剂、光伏玻璃澄清剂与铅酸电池合金，四季度光伏玻璃日熔量环比走弱，澄清剂采购随之转淡；多晶硅2611合约最新价格34940元/吨、上涨205元（更新时间：11:30），硅料端虽有回暖，尚未传导至辅料环节。其余品种同样缺少上行动能，长江综合1#铋报121500元/吨持平，镓1750元/千克、碲815元/千克按兵不动，铟跌100元至5100元/千克，前期由投机资金推高的溢价仍在挤出过程中。
综合来看，锗的独强并不等于小金属整体转势，而是稀缺性定价在弱需求环境里的局部兑现。锗的战略属性，决定了它对出口政策与海外备货的敏感度高于对国内下游开工的敏感度，这也是它能在锑、钴、铋同步走弱时逆势上调的原因。后续有2条线索值得盯住：锗价站上28300元之后，红外与光纤企业的接受度能否维持，若下游转向替代材料或延后采购，涨势的持续性就会打折；锑价失守9万元之后，光伏玻璃冷修与阻燃剂出口订单能否在月底前给出补库信号。板块分化的下一步，或许不在报价表上，而在终端订单的确认函里。
CCMN长江有色网讯 小江
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