一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：

投资者对美联储2024年降息预期推动背景下，本周市场面临两大重磅事件的严峻考验：美联储主席鲍威尔在国会作半年度证词，以及备受瞩目的2月官方就业报告。美国2月份ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，美国1月工厂订单环比降至3.6%，为2020年4月以来最大降幅，预期降2.9%，表明制造业活动也出现了一些疲软迹象，叠加美国银行业危机或蔓延，这种不确定性可能会导致投资者对市场的担忧，从而影响有色金属行情走势，此外，在鲍威尔讲话前夕宏观面维持谨慎情绪，商品期货市场偏空，长江有色1#镍在周二和周三呈现下跌局面，但日元偏强利空美元指数，美元指数表现偏弱，镍价下跌空间幅度有限，后续，当地时间周三市场迎来美联储主席鲍威尔为期两天的国会证词，关于美联储的降息计划，美联储主席鲍威尔表示在某个时候降息可能是合适的，但需要更好的通胀信心，随着市场权衡鲍威尔国会证词后，美股周三收复部分跌幅，三大股指全线收高；根据美国劳工部数据显示，2月美国民间就业增长略低于预期，ADP就业人数增加14万人，低于市场预期，这些数据和鲍威尔讲话或加强市场对今年降息的预期。美元指数盘中跌创逾一个月新低，在103关口附近徘徊，美元指数及美债收益率延续承压走弱，有色金属行情反弹收涨，本周四、周五在宏观面转暖及商品期货上涨带动下镍价迎反弹收涨，本周五市场将引来美国2月非农等重磅数据。
供应方面：春节节后随着市场复工复产，企业生产积极性较高，新能源中间品（MHP+高冰镍）方面供应不断增量，2月春节期间国内各地大中型镍企维持生产，国内精练镍总产量24428吨，环比增加7.48%，同比增加42.6%，3月各地精练镍产量继续维持高位运行，部分大中型镍企产量继续攀升，今年以来印尼RKAB镍矿审批情况持续引发市场担忧情绪，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额，2月印尼新增6条镍铁冶炼条线，镍铁端对原生镍带来的过剩压力仍然不减，不锈钢社会库存重回累库，市场到货增加但需求疲弱，过去印尼大量的低成本生产使得其他地区矿商和冶炼厂失去竞争力，导致澳大利亚、新喀里多尼亚等地区的多个镍矿项目面临巨大经营困难，出现减产和停产情况。一些矿山甚至尝试寻求国家救助，但未获成功，最终可能面临破产，后续仍需关注印尼镍矿RKAB审批进程。
需求方面，镍需求主要应用于不锈钢、三元电池、合金及电镀行业，镍市场目前面临消费不振和全球库存增加的压力，导致现货升水下滑。然而，3月不锈钢厂复产和三元订单增加正在拉动镍铁和硫酸镍需求。此外，印尼镍铁和国内硫酸镍减产导致二级镍供应偏紧，为纯镍提供成本支撑。印尼镍矿RKAB审批继续进行，预计最迟在3月底结束，这可能导致镍矿价格下跌，影响下游价格。现货市场逢低刚需采购为主，军用合金订单仍旧延续刚性需求，电镀领域需求暂稳。
不锈钢方面：不锈钢主力合约2405最高13900，最低收报13780，最新收13885，上涨140，涨幅为1.02% ，本周不锈钢行情呈弱势表现，元宵节后企业复工复产供应恢复，不锈钢社会库存仍有一定累库，随着鲍威尔证词缓解市场谨慎氛围，宏观氛围转暖烘托大宗商品价格普涨，不锈钢行情跟涨镍价。
二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本周伦镍走势图

聚焦伦镍市场：美国2月ADP就业人数增加14万人，低于预期的15万人，但仍创2023年12月以来最大增幅，前值有10.7万人上修为11.1万人，美国制造业PMI意外下滑，加上美国核心PCE增速放缓，导致市场对美联储降息的预期有所增加，尽管美国经济仍存在下行风险。国内方面，受春节假期等因素影响，中国2月制造业PMI低于关键荣枯线，凸显国内经济复苏仍不稳固，或许需要等待即将举行的两会为经济定调。本周三和周四美联储主席鲍威尔在国会发言中称今年在某个时候降息可能是合适的，但重申需对通胀更好信心才会降息，鲍威尔在国会的证词符合市场预期，这导致美国三大股指在6日集体收涨，原油市场，上周商业原油库存增幅低于预期，汽油和精炼油库存下降幅度超预期，宏观面氛围转暖叠加需求回暖，推动国际油价周三上涨。美元指数跌至102关口，为基本金属提供反弹支撑力量，本周伦镍高位波动。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

3月7日LME镍库存总量73704较前一日库存量减少210，截止3月8日收盘上海期货所镍周库存总存量录得19016吨增加463吨，周初伦镍累库幅度较大，利空镍价，但随着逢低采购情绪好转，镍逐步去库迹象。
镍价下周后市展望
鲍威尔发声引热议，国内“两会”春风至，从宏观层面来看，海外市场，降息预期博弈再度展开，市场目前预期6月会降息，鲍威尔表态模糊，暗示可能会降息但依靠通胀与就业数据，短期关注非农就业数据情况。从美国通胀韧性角度看，美元指数周内迎五连跌，一度触及一个多月新低，从而提振商品期货多方看涨情绪；国内市场“两会”政策预期已基本落地，财政赤字率和地方专项债规模符合预期，耐用消费品更换对需求预期提供支撑；总体来看，宏观面缺乏共振驱动，事件落地后以降息预期博弈主导波动，接下来，市场更加期待美国就业数据出炉，以便进一步获得更多相关未来货币政策动向信息，镍基本面过剩预期仍存隐忧，一定程度压制镍价反弹空间；关注逢高沽空机会，预期短期镍价高位震荡行情。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）