摘要：美联储降息言论提振市场信心，国内政策持续利好支撑金属价格上涨。但美国经济数据强劲推升美元，削弱金属需求前景，投机资金获利抛售打压铜价。本周沪铜高位回调，周线下跌1个百分点。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

3月22日当周，国内现货铜价先涨后跌。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报72760元/吨，日均上涨32元/吨；此前一周均价报70482元/吨，环比上周均价上涨2278元/吨，累积涨幅3.23%。广东现货1#铜均价报72712元/吨，日均上涨22元/吨，此前一周均价报70452元/吨，环比上周均价上涨2260元/吨，累积涨幅3.21%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜高点回落。前四个交易日LME期铜均价报9007美元/吨，日均下跌27.5美元/吨；上周均价报8783.75美元/吨，环比上周均价上涨223.25美元/吨，累积涨幅2.54%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下行，周均线下跌1.04%。当前月合约周均结算价72754元/吨，日均下跌94元/吨；此前一周均价报70472元/吨，环比上周均价上涨1294元，累积涨幅3.24%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存止降上升，累积增加6,550吨至113,850吨，环比上周涨幅6.1%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存结束之前累库态势，呈现出小幅下降的趋势，截止本周累积减少1,305吨至285,090吨，环比上周降幅0.46%。

四、本周铜市场分析：

海外消息面：

1、美国政府周二公布的数据显示，2月份新屋开工数增长10.7%，创5月份以来最大增幅，至折合年率152万套高于市场预期的144万套。而在周四FOMC声明发布后，市场预期美联储在6月累计降息25个基点的概率从之前的59.8%上升到了68.1%。而且点阵图显示依旧预计24年降息3次。鲍威尔重申本轮周期利率已经见顶，确认今年降息适宜。此外，周四另一份报告显示，全美不动产协会(NAR)称，上个月成屋销售跃升9.5%，经季节性因素调整后的年率为438万户，创下自2023年2月以来的最高水平。月度销量增幅也是自2023年2月以来最大的。美国上周初请失业金人数下降至21万人，低于市场预期的21.5万人，显示出就业市场的积极态势。美联储还上调了2024年的GDP增长预期至2.1%，进一步增强了市场对经济复苏的信心。同时，美国3月标普全球制造业PMI初值为52.5，高于预期的51.7，也高于前值的52.2，显示出制造业活动的稳步增长。这些数据表明美国经济表现稳健，通胀粘性较强。

2、英国通胀率降至两年半新低，市场预期央行或年内降息。而瑞士央行将关键利率下调25个基点，比全球其他主要央行提前数月采取行动，该国决策者正力图遏制瑞郎涨势，提振美元走强。与此同时，韩国2月新能源汽车出口量首次负增长，同比大减13.8%，其中电动汽车出口同比大减20.7%。在全球电动汽车需求萎缩的背景下，韩国新能源汽车整体出口量减少。市场调研机构预计今年电动汽车新注册量增幅将低于去年。

国内消息面：

1、国家发改委最新数据显示，今年1至2月，全国固定资产投资同比增长4.2%；制造业投资增速显著加快，同比增长9.4%，高出整体投资增速5.2个百分点，成为稳定投资和经济的重要力量。在制造业投资中，装备制造业和高技术制造业的投资增速尤为突出，分别达到了14.3%和10%，均超过了整体制造业投资增速，反映了我国制造业转型升级的积极进展。央行最新政策显示，1年期LPR维持不变为3.45%，5年期以上LPR维持在3.95%，为市场提供了稳定的利率环境。此外，去年12月新增的5000亿元抵押补充贷款（PSL）额度已全部发放，这将为保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”提供有力的中长期、低成本资金支持，进一步推动经济的高质量发展。

2、国家统计局：1-2月全国房地产开发投资11842亿元 同比下降9.0%，表明这个主要铜消费行业仍然是经济的主要拖累。然1-2月新能源汽车产量为118.9万辆，同比增长25.6%。据乘联会数据：3月1-17日新能源车市场零售33.5万辆 较上月同期增长115%。

供应方面：海外矿端供应中断，特别是第一量子巴拿马铜矿的关闭，将严重影响2023-2024年的铜供应。同时，赞比亚因厄尔尼诺电力危机导致产量令人担忧；秘鲁今年1月铜产量也同比下降1.2%，这主要归因于两大矿场产量的下降。然而，全球冶炼产能的大幅增长却使得矿铜供应紧张，进而导致加工费的大幅下跌。在这样的背景下，中国的主要铜冶炼厂已同意削减部分亏损工厂的产量，调整维护计划，并推迟新项目。而西南铜业新厂投产后，其电解铜年产量预计将达到55万吨。根据国家统计局的数据，今年1至2月，中国的精炼铜产量同比增长了10.7%。尽管现货铜精矿加工费较低，但前两个月的产量并未受到显著影响。库存方面，上海期货交易所的数据显示，截至本周五沪铜库存停止累库，呈现小幅下降趋势，目前减少1305吨至285090吨，但整体看现货供应的压力仍较大。

需求方面：世界金属统计局报告显示，2024年1月全球精炼铜供应过剩0.63万吨，凸显市场需求疲弱态势。海关总署数据显示，中国1、2月铜矿砂进口连续下滑，映射出需求端的乏力。房地产行业颓势难改，市场忧虑情绪弥漫，若持续萎靡，将对工业金属消费前景造成沉重打击。当前，国内终端消费冷清，新增订单不及预期，下游消费回暖可能延后，给铜产业链带来不小压力。而铜价屡创新高，给以铜为主要材料的家电产品，带来沉重的成本压力，也对包括精铜杆在内的下游产业消费形成制约，影响产业链盈利与竞争力。不过，市场并非全然悲观。新能源领域特别是新能源汽车市场表现抢眼，为铜市注入信心。据乘联会数据，3月1-17日新能源车零售量同比增长56%，环比增长115%，为铜市带来积极信号。同时，基建投资保持高速增长，电网投资尤为突出，聚焦新能源消纳体系、蓄能、特高压及数字化转型等领域，预计2024年将带动铜新增消费量超15万吨。因此，尽管面临诸多挑战，但新能源和基建领域的强劲需求仍为铜产业链带来希望之光。市场需密切关注行业动态，以应对复杂多变的市场环境。

现货方面：本周铜市需求表现不佳，后市成交趋于平淡。期价与现价同步上涨至近期高点，对下游消费市场形成较强的压制。目前持货商逢高抛售库存以实现盈利，部分商家甚至出现了超卖情况，使得现货市场供应相对宽松。然而，下游企业在采购时表现出明显的谨慎态度，对市场的持续上涨持保留看法。尽管仍有部分买家跟随市场上涨趋势进行购买，但整体来看，成交表现并不理想，仅低价货源的成交情况稍显活跃。市场整体氛围偏向观望，工厂的提货力度也明显不足。

长江铜业视点：本周（3月18日至3月22日）铜价震荡回落，周均线下跌1.04%。海外方面，美联储3月利率决议如期举行，维持利率不变，并上调了2024年的GDP增长预期至2.1%。然而，点阵图依然预示2024年将降息三次。鲍威尔强调本轮周期的利率已达到峰值，确认今年降息是合适的，这一表态提振了市场的风险偏好。不过，瑞士央行的意外降息、英国央行的鸽派立场，以及近期美国发布的强劲经济数据，共同促使美元指数攀升，进而对风险资产价格构成压力。受此影响，国内外金属市场普遍承压，纷纷选择高位回撤。在国内方面，今年1—2月，全国固定资产投资同比增长4.2%，制造业投资增速显著加快，同比增长9.4%，成为稳经济的重要支撑。其中，装备制造业和高技术制造业投资增速尤为突出。同时，央行维持LPR利率不变，提供稳定利率环境。此外，去年12月新增的5000亿元抵押补充贷款已全部发放，将助力“三大工程”建设，推动经济高质量发展。基本面显示，海外矿端供应中断，尤其是巴拿马铜矿关闭，将影响未来铜供应。全球冶炼产能增长导致矿铜供应紧张，中国铜冶炼厂削减亏损产量并推迟新项目。尽管精炼铜产量增长，但库存持续累积显示供应压力。市场需求疲弱，铜矿砂进口下滑，房地产行业颓势及高铜价制约下游消费。然而，新能源汽车市场增长及基建投资为铜市带来希望。市场需密切关注行业动态以应对复杂环境。

整体来看，美联储利率决议中关于降息的言论刺激市场风险偏好，投资者信心显著回升。同时，国内宏观环境持续向好，刺激政策不断释放，为金属价格上行提供了坚实支撑。然而，美国经济数据的强劲表现提振了美元的强势反弹，这在一定程度上削弱了金属的需求前景，并导致投机资金获利后选择抛售做空，对铜价造成了一定的打击。尽管本周沪铜价格出现了高位回调，但整体市场重心仍然趋稳。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、3月20日，比亚迪在希腊发布元PLUS（BYD ATTO 3）和海豹两款车型，进军乘用车市场。未来计划引入海豚、宋PLUS EV冠军版和宋PLUS DM-i冠军版等车型。

2、财政部发布2024年1—2月财政收支情况，土地和房地产相关税收中，契税933亿元，同比增长6.6%；房产税678亿元，同比增长21.5%；城镇土地使用税329亿元，同比增长10.9%；土地增值税1126亿元，同比增长7.2%

国际财经：

1、法国市场监管机构20日对谷歌开出2.5亿欧元罚单，因其未经同意使用法国出版商和新闻机构内容训练聊天机器人“巴德”，违反欧盟知识产权法规。

2、3月21日消息，日本经济产业省公布2024年电动车补贴政策，上限为85万日元（约4.05万人民币）。日产“LEAF”、丰田“雷克萨斯”、特斯拉“Model 3”获最高补贴，而现代、比亚迪、捷豹等海外品牌补贴较2023年下降。

六、本周铜行业要闻:

1、【托克首席经济学家:铜需求将不断增加 2030年供需缺口或达600万吨】

外媒3月20日消息，托克集团（Trafigura）首席经济学家Saad Rahim周三在休斯顿举行的能源剑桥周(CERAWeek)会议的间隙接受采访的时候表示，这个世界需要“不断增长的铜”来满足能源转型的需求。

2、【安托法加斯塔获得25亿美元用于森蒂内拉铜矿扩建】

外媒3月19日消息，智利矿业公司Antofagasta (LON: ANTO)已获得25亿美元，为其位于智利北部的Centinela铜矿的第二家选矿厂提供资金，这将使该公司的总产量每年增加14.4万吨。

七、展望后市：

美联储议息等风险事件尘埃落定，金融市场的扰动逐渐减弱。不过，美降息态度尚不明朗，加上大选临近，市场不确定性开始增加，投资者谨慎情绪再起。相比之下，中国宏观政策持续释放利好，如房地产“白名单”融资不断落地，央行通过引导银行下调存款利率等措施，有利于降低社会综合融资成本，进而促进经济发展和改善需求前景。从基本面看，终端市场恢复较为缓慢，下游开工率虽稳中有升但尚未达到预期水平。近期铜价持续走高，也抑制了下游的接货力度。此外，中国主要铜冶炼厂或将在下周的季度会议上讨论生产计划，但市场普遍对实际减产程度持怀疑态度。因此，短线预判下周铜价将在【70500-74500】区间震荡运行。
投资者应密切关注国内外政策动向、市场供需变化以及铜价走势。

操作建议：谨慎判断市场趋势，合理配置资产，以应对可能的市场风险。

ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

【周五重点关注财经数据与事件（北京时间）】

①21:00 美联储主席鲍威尔在活动上致辞

②22:00 美联储副主席杰斐逊主持小组讨论

③次日00:15 美联储理事巴尔发表讲话