摘要：美经济数据近期显露出放缓的迹象，这增强了市场对美联储今年可能降息的预期。但官员鹰派态度使美元和美债保持强势，压制铜价。全球铜库存高企，尤其是伦敦金属交易所（LME）库存累积至高位，显示供应过剩。中国需求前景黯淡也拖累铜价。尽管有宽松货币政策和矿山供应短缺的利好，但需求疲软主导市场走势。本周沪铜市场虽有反弹，但周线仍录小阴线，显示市场波动性和不确定性。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

6月21日当周，国内现货铜价触底反弹。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报79008元/吨，日均小涨24元/吨；此前一周均价报79545元/吨，环比上周均价下跌537元/吨，累积跌幅0.68%。广东现货1#铜均价报78866元/吨，日均小涨28元/吨，此前一周均价报79432.5元/吨，环比上周均价下跌566.5元/吨，累积跌幅0.71%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜探低回升。前四个交易日LME期铜均价报9770.5美元/吨，日均上涨27.75美元/吨；上周均价报9854.75美元/吨，环比上周均价下跌84.25美元/吨，累积跌幅0.85%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜强势反弹上涨，周均线微跌0.05%。当前月合约周均结算价78966元/吨，日均下跌144元/吨；此前一周均价报79505元/吨，环比上周均价下降539元，累积跌幅0.68%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存延续累库姿态，累积增加31250吨至165,175吨，环比上周涨幅23.33%.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存继续下降，截止本周累积减少7843吨至322,910吨，环比上周跌幅2.4%，但总体库存压力依旧偏高。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、6月18日周二，美国商务部公布，5月零售销售额环比增长0.1%，低于预期的0.3%，暗示了第二季度经济活动可能依然疲软。然而，制造业产出同比增长0.1%，其中耐久财增长0.6%，非耐久财增长1.1%，凸显制造业全面增长。然而，周三数据显示，30年期固定抵押贷款利率降至7%以下，导致购房者兴趣受限，住宅建筑商信心降至年内最低43。销售前景指数、潜在买家流量和当前销售指数均跌至年内新低。美国至6月15日当周初请失业金人数 23.8万人，预期23.5万人，前值24.2万人，显示劳动力市场相对稳定。美联储官员预计2024年或降息一至两次，但强调首要关注通胀和劳动力市场稳定。

2、欧元区6月消费者信心指数初值 -14，预期-13.6，前值-14.3。英国5月CPI三年来首次降至2% ，服务通胀超预期粉碎降息希望英国通胀率近三年来首次回落至英国央行2%的目标。瑞士央行如期降息25个基点，并表示如有必要将继续调整货币政策，以确保通胀和物价水平维持在合理范围。

【国内消息面】

1、中国央行行长周三表示，中国将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节。为经济持续回升向好提供金融支持，坚决防止汇率超调。6月17日，中国人民银行实施1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，少于本月到期规模，中标利率保持在2.50%。由于MLF利率未变，预计本月贷款市场报价利率（LPR）会维持“按兵不动”。同时，5月份工业产出增速降至5.6%，低于预期的6%。

2、国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月新能源汽车产量达92.2万辆，同比增长33.6%。1-5月总产量为388.2万辆，同比增长33.9%。5月一线城市新建商品住宅价格环比下降0.7%，降幅略增0.1个百分点。1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，新房销售面积下降20.3%。同期，航空、航天器及设备制造业投资同比增长53.1%。

【供应方面】海外矿端供应趋紧已被市场充分定价，据澳大利亚银行麦格理集团预计，到2030年，全球铜供需缺口将扩大至160万吨，而今年度缺口约为8.6万吨。由于精矿供应紧张，铜冶炼厂转向废铜和粗铜加工。废铜供应的浮动性（每年可达100万吨）有助于市场平衡。英美资源智利铜矿产量预计将在2025年下降30%，而世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，全球精炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。尽管国内铜矿TC依旧处于低位水平，但中国铜产量仍保持高位，5月精炼铜产量同比增长0.6%，6月精铜产量仍将会出现高于市场预期。此外，伦沪两市交易所库存高企限制了铜价上涨。其中，LME铜库存已攀升至六个月高点，截至本周五交易所数据显示，铜库存新增31,250吨至165175吨。上海交易所库存，周度库存延续下滑姿态，当周库存减少2.4%至32.3万吨，但总库存量仍居高不下，对铜价仍存较大压力。

【需求方面】①国家能源局正积极推动电动汽车充电设施建设和电能替代，目标是到2025年使终端用能电气化水平达到30%，以实现绿色能源转型和应对环境挑战。同时，PCB行业因AI和新能源车需求激增而活跃，订单饱满，价格上升，预计下半年市场需求将持续旺盛，为投资者带来机会。这一趋势也增强了铜市的需求韧性，预计在全球经济复苏和产业升级下，铜市将保持稳健发展。②进入6月购销淡季，5月高铜价影响铜杆新增订单和产量，环比下降显著。下游行业开工率稳中有降，企业采取随用随购以控制成本。而空调行业进入新冷年，内销排产因库存压力下滑。同时中国5月份工业产出疲软和金属密集型房地产行业投资放缓，在2024年前五个月比2023年同期下降了10.1%，比1 - 4月9.8%的下降速度加快，为金属铜的需求前景蒙阴。不过，新能源汽车市场虽增长放缓，但仍受益于政策刺激，总体保持稳定，对汽车用铜消费仍形成一定的利好推动。

【现货方面】本周现货市场成交呈现温和态势。尽管铜价的连续下调促使下游产生一定的补货意愿，但实际补货量仍较为有限，因为当前铜价仍高于同期水平。这种高价状态持续抑制了消费情绪，导致铜市需求释放不足，难以全面提振现货市场的繁荣。

【长江铜业视点】本周（6月17日至6月21日）铜价强势反弹上涨，但周线微弱收跌0.05%。海外方面，近期美联储官员密集发声，他们强调在降息前需更多通胀降温证据，强调降通胀成效但需保持耐心，为9月降息铺路。上周美国失业金数据有所减少，但高于市场预期，同时续领失业金人数达到1月份以来的最高水平，暗示劳动力市场降温。另外美国房屋数据回落，整体经济偏弱，增强市场对9月降息的预期。同时，美国20年期国债标售良好，财政赤字预算上调提振经济信心，美股强劲。但美元指数及美债收益率偏强，抑制市场风险偏好，铜价涨势受限，伦敦铜价在10000美元下方波动。在国内方面，中国央行强调货币宽松政策的立场，加强逆周期和跨周期调节，以稳定金融市场并防止汇率超调。此举提振了市场信心，并帮助金属市场从低迷中反弹。央行实施了1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，而贷款市场报价利率（LPR）则维持不变。然而，5月份工业产出增速放缓至5.6%，低于预期的6%，同时房地产行业的疲软也影响了金属市场的消费信心，尤其是铜市场，资金做多情绪较弱，市场多持观望态度。基本面方面：海外矿端供应紧张已充分反映在定价中，而国内冶炼厂的TC（加工费）仍维持低位，这两大因素共同支撑铜价上涨。然而，全球精炼铜市场在2024年4月供应过剩13000吨，显示需求虽有好转但供应仍过剩。伦敦交易所铜库存持续累积至六个月高点，目前铜库存为165175吨，与5月15日104625吨相比上涨60550吨，目前已增长近58%，限制了铜价的上涨空间。国内需求反馈不佳，现货市场成交萎靡，下游企业观望情绪浓厚，入市谨慎。此外，中国进口铜溢价为负，反映出现货需求疲软。铜市进入淡季，铜杆产量和开工率下降，空调行业进入新冷年，内销排产因库存压力下滑，但海外经济回暖带动空调用铜量用铜量上升，汽车市场总体稳定但新能源汽车销量增长放缓。总体来看，尽管有供应紧张和需求回暖的迹象，但铜价上涨仍面临多重限制。

综合市场情况，美经济数据近期显露出放缓的迹象，这增强了市场对美联储今年可能降息的预期。但官员鹰派态度使美元和美债保持强势，压制铜价。全球铜库存高企，尤其是伦敦金属交易所（LME）库存累积至高位，显示供应过剩。中国需求前景黯淡也拖累铜价。尽管有宽松货币政策和矿山供应短缺的利好，但需求疲软主导市场走势。本周沪铜市场虽有反弹，但周线仍录小阴线，显示市场波动性和不确定性。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、国家统计局发布2024年5月的70城房价指数显示，一线、二线城市新房价格环比均下跌0.7%，三线城市下跌0.8%，均为近年最大跌幅。二手房市场，一线城市连续8个月领跌，环比下跌1.2%，二三线城市分别下跌0.9%和1.0%，同样为近年最大跌幅。

2、6月18日消息，国家发改委新闻发言人李超今日在新闻发布会上表示，截至5月末，去年增发的1万亿元国债项目的开工率已经超过80%。

国际财经：

1、韩国央行的数据显示，去年韩国对美经常项目顺差为912.5亿美元，比前一年的689.7亿美元大幅增加。

2、泰国总理赛塔6月20日在社交媒体平台X发文称，哈曼国际斥资8000万美元在泰建先进电子工厂。

六、本周铜行业要闻:

1、【紫金矿业黑龙江铜山铜矿新增铜资源量365万吨】

紫金矿业6月17日消息，近日，紫金矿业旗下黑龙江多宝山铜业收到黑龙江省自然资源厅出具的“铜山铜矿Ⅲ、Ⅴ号矿体勘探报告”矿产资源储量评审意见书，两矿体合计新增铜金属资源量365万吨，这是东北地区近四十年来的唯一发现，显示其找矿战略取得重大突破。

2、【秘鲁矿业走廊上，矿用卡车数量激增】

外媒6月19日消息，业内人士称，今年铜价飙升，导致从秘鲁非法矿山运铜的卡车数量惊人增长，堵塞道路并引发了事故，给这条沿着这个安第斯山脉国家关键的“矿业走廊”高速公路造成危险的环境，尤其是在天黑后。

七、展望后市：

对于后市，美联储资产负债表总规模7.2525万亿美元，较上周回落。其中，国债资产4.4531万亿美元，MBS 2.3546万亿美元。这种资产端的减少反映了美联储将会逐步收紧货币政策，而且美联储的高级官员在讲话中强调了在降息之前需要更多通胀降温的证据，预计2024年仅降息一次，对于金属市场将会形成不利影响。此外，全球铜库存高企，中国需求前景黯淡，对铜价反弹空间形成限制。但同时存在利好支撑，中国的宽松货币政策和海外主要矿山的供应短缺继续托举铜价。投资者需关注美联储政策、全球经济复苏和中国需求变化。预计下周铜价将在【78000-84000】元/吨区间震荡，整体呈现高位区间波动。今晚美国PMI数据值得关注，美国疲弱数据可能支撑铜价。市场不确定性犹存，投资者需留意全球经济形势和风险偏好的变化。

操作建议，观望。

ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

【今日6月21日，（北京时间）财经日历大事件提醒】

①21:45：美国6月制造业PMI初值（预估为51.0，前值为51.3）；

②美国6月服务业PMI初值（预估为54.0，前值为54.8）

③22:00：美国5月世界大型企业联合会领先指数（预估为-0.3%，前值为-0.6%）

④ 美国5月二手房销量季调后折年率（预估为410万，前值为414万）