周三，宏观阴霾笼罩金属市场，市场空头情绪上升并主导金属价格走势，其中沪铝承压偏弱，呈现震荡态势。截至09:40，沪铝主力合约收跌0.61%，价格滑落至19430元/吨。从基本面分析，当前铝市场供需双方驱动力均显不足，尽管步入传统消费旺季，市场对需求好转抱有预期，但实际表现尚待观察，市场交投活跃度平平。
技术面来看，沪铝价格趋势偏向下行，空头力量介入节奏明显加快，技术指标进一步强化了看空信号。
氧化铝市场则维持紧平衡状态，但其期货价格已回落至前期震荡区间的下沿，与铝价形成相互拖累的关系。
宏观层面上，美国8月ISM制造业PMI低于市场预期，继续位于收缩区间，标普制造业PMI终值亦被下调，海外市场再度聚焦衰退风险。日本央行行长关于加息的表态加剧了市场对日元波动的担忧，VIX指数迅速攀升，显示市场风险偏好下降。与此同时，中国8月制造业活动亦有所放缓，受高温多雨及行业淡季等因素影响，制造业PMI降至49.1%，反映出经济景气水平的回落。不过，房地产市场方面，百城新建住宅价格环比出现结构性上涨，显示出一定韧性。
具体到铝市场，国内电解铝运行产能仍处高位，部分地区限电影响暂未显著波及生产。需求端，尽管“金九”旺季预期存在，但下游采购以按需补货为主，现货市场贴水状态持续，铝锭库存去化速度偏慢。库存数据显示，尽管8月中旬以来库存开始去化，但过程并不顺畅，近期库存量重回80万吨以上，显示出市场需求端仍显疲弱。
综上所述，当前铝价走势受宏观因素影响较大，市场情绪偏悲观。旺季消费预期短期内尚未明显体现，终端市场消费启动尚需时日。供给端平稳，进口量维持低位，显性库存变化有限。在消费实际改善之前，铝价或继续以震荡调整为主。因此，短期内操作建议保持谨慎，密切关注下游采购恢复情况及宏观环境的变化。
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