在宏观经济层面,铜市场依然受到美国软着陆叙事与国内宽财政预期的双重影响。近期,随着国内重要会议、美国大选以及美联储议息会议等重要事件的相继落地,宏观环境或将持续动荡,为铜价走势增添不确定性。
从供需基本面来看,国际铜业协会最新公布的供需预估数据显示,当前铜市场存在较为明显的过剩现象。尽管矿产供应紧张的情况尚未明显传导至冶炼环节,但加工费TC(Treatment and Refining Charges,精炼费)仍处于低位,显示出冶炼成本的上升压力。与此同时,废铜供应量有所增加,这在一定程度上缓解了矿产供应紧张的压力。然而,值得注意的是,四季度精铜产量增速仍有回落的预期,这将对铜市场供应端产生一定影响。
在需求端,现货升水保持低位,洋山铜溢价回落,铜杆开工率下滑,这些现象均显示出当前铜市场需求较为疲软。随着季节性的变化,后续铜加工、线缆等行业或迎来季节性走低,这将进一步限制库存的回落空间。在季节性因素方面,尽管四季度通常是铜价走势较强的时期,但当前供需双弱的情况下,铜价的季节性上涨动力或受到抑制。
持仓方面,国内铜持仓量仍呈现回落态势,显示出投资者对铜市场的信心不足。同时,波动率收窄也反映出市场交投趋于谨慎,投资者在等待宏观环境明朗后再做决策。综上所述,铜市场在当前宏观动荡与供需双弱的背景下,铜价或延续震荡运行态势。
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