一、价格表现与市场情绪​​

​​[日内走势特征​​]

​​主力合约​​：美元走软通常支撑大宗商品价格，但美联储独立性疑虑引发商品普跌，有色金属商品涨跌互现，其中沪铝震荡转跌。新关税政策削弱美元贬值带来的出口优势，叠加美元指数1%跌幅，原油及美股震荡下行，市场避险需求施压铝价走势。

沪铝2506合约早盘高开于19,250元/吨，盘中走势受宏观数据拖累回落，截止10：50分最低触及19,685元/吨，最高触及19,900元/吨，最新报价19,695元/吨，跌0.40%。

成交变化​​：目前成交量在10万手以内，显示市场观望情绪升温。

​​现货升水​​：长江现货对沪铝2505合约升水25-升水65，均价报升45元/吨，反映库存去化下现货偏紧。

现货价格：长江现货A00铝锭报价19860-19900元/吨，均价报19880元/吨，较昨日下跌30元/吨。

​​[宏观情绪分化​​]

​​美国经济降温​​：3月谘商会领先指标环比降0.7%，创2023年10月来最大跌幅，强化美联储推迟降息预期（CME利率期货显示9月降息概率降至48%）。

​​中国政策定力​​：4月LPR连续6个月持平，显示货币政策维持稳健，但市场对“以旧换新”等稳增长政策仍有期待。

​​【二】、核心驱动逻辑解析​​

​​[供应端：全球产能释放VS国内减产​​]

​​海外供应​​：美国世纪铝业（Century Aluminum）重启肯塔基州冶炼厂，年产能恢复至18万吨，但电力成本高企压制复产节奏。

​​国内供应​​：4月电解铝产量预计365万吨（同比+3.2%），但云南地区干旱导致50万吨产能减产，抵消部分增量。

​​进口窗口​​：沪伦比值升至8.3，铝锭进口亏损缩窄至200元/吨，保税区库存加速流入国内。

​​[需求端：旺季备货支撑VS终端需求分化​​]

​​短期补库​​：五一节前下游逢低采购，铝型材开工率回升至68%（环比+3pct），光伏边框订单环比+12%。

​​长期隐忧​​：房地产新开工面积同比-24%，汽车产量增速放缓至8%，压制建筑用铝需求。

​​库存拐点​​：SHFE库存降至48.2万吨（较年内高点-22万吨），LME库存回升至55.6万吨（隐性库存显性化风险上升）。

[​​成本端：能源价格波动压制利润​​]

​​国内成本​​：电解铝平均现金成本16,500元/吨（同比-8%），但预焙阳极价格反弹抬升成本200元/吨。

​​海外成本​​：欧洲天然气价格反弹至45欧元/MWh，德国铝厂现金成本升至2,550美元/吨，复产压力加剧。

​​【三】、多空矛盾与关键阈值​​

​​[利多支撑​​]

​​低库存韧性​​：社会库存+保税库存总量降至103.8万吨（2024年同期为132万吨），交易所仓单占比仅45%，挤仓风险仍存。

​​政策预期​​：中国或推出“绿色铝”补贴，推动再生铝消费占比提升至30%。

​​[利空压制​​]

​​产能释放​​：下半年国内待投产能超150万吨，叠加印尼华青铝业50万吨项目投产，供应压力逐步显现。

​​宏观压力​​：美国债务上限谈判僵局或引发流动性危机，铝价对美元指数敏感度达0.65。

​​【四】、技术面信号与资金行为​​

​​[趋势结构​​]

​​日线级别​​：价格跌破19,200元颈线位，MACD柱状线翻绿，RSI（14）回落至48，进入弱势震荡区间。

​​支撑阻力​​：短期支撑18,900元（2024年低点），阻力19,400元（60日均线）。

​​[资金博弈​​]

​​主力持仓​​：多头减仓4,500手，空头增仓2,800手，净空单增至6,200手。

​​交割逻辑​​：临近05合约交割（4月21日），注册仓单增至12.3万吨，挤仓压力缓解。

​​【五】、未来走势推演与策略建议​​

​​[情景推演​​]

​​乐观情景（概率30%）​​：若中国推出超预期刺激政策+LME库存去化，铝价或反弹至19,800元（对应沪伦比值8.5）。

​​中性情景（概率50%）​​：供需双弱下，铝价维持19,500-19,900元震荡，波动率平稳。

​​悲观情景（概率20%）​​：美国债务违约风险发酵+欧洲冶炼厂复产，铝价跌破19,400元支撑。

​​[操作策略​​]

​​单边交易​​：背靠19,300元逢高试空，止损19,500元，目标18,800元；若跌破18,900元可追加空单。

​​跨市套利​​：做多沪铝2506同时做空LME铝（比例1:0.9），对冲汇率与库存错配风险。

​​期权组合​​：买入行权价18,500元看跌期权（权利金750元/吨），同时卖出19,300元看涨期权，构建熊市价差。

​​[产业套保​​]

​​矿山企业​​：在19,300元上方卖出套保，比例不低于月产量40%；

​​下游加工厂​​：买入虚值看涨期权（行权价19,800元），对冲旺季原料成本波动。

​​【六】、风险警示​​

​​上行风险​​：中国基建投资超预期、美联储紧急降息；

​​下行风险​​：美国债务上限违约、印尼铝土矿出口禁令升级。

​​结论​​：铝价短期受低库存与节前备货支撑，但产能释放与宏观压力将限制反弹空间。二季度核心矛盾转向“高库存下的成本坍塌”，建议投资者以“区间操作+波动率收敛”策略应对，产业客户动态优化库存结构。

（仅供参考，不作入市依据）