一、宏观面

10月14日美元指数纽约汇市尾市收于102.554，上涨0.37%，美元走强对以美元计价的锌形成估值压制。美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数跌0.09%报51621.48，标普500指数跌1.11%报7718.94，纳斯达克指数跌1.88%报26692.87，风险偏好回落拖累基本金属整体表现。国际油价上涨，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货涨0.95美元报95.09美元/桶，涨幅1.01%，能源成本抬升对锌冶炼成本构成支撑。国内四季度镀锌旺季与海上风电项目落地带来需求托底预期，但宏观情绪面偏空，锌价上行空间受限。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦外锌收盘价3716美元/吨，跌1美元/吨，跌幅0.03%，持仓259718手，外盘几近收平，在基本金属普跌中表现抗跌。此前LME锌库存结束多周去化、转为大幅回补，海外可交割货源边际宽松，对伦锌上方形成制约；但矿端加工费深度倒挂持续约束海外冶炼产出，多空对峙下伦锌维持高位震荡格局，对沪锌开盘的情绪指引中性偏弱。

三、上期所盘面情况

隔夜沪锌2612合约收25580元/吨，跌135元/吨，开盘25690元/吨，盘中最高25765元/吨，最低25540元/吨，成交43010手，持仓100856手，持仓量已超越2611合约，移仓换月窗口临近。沪锌2611合约收25650元/吨，跌95元/吨，成交54950手，持仓97229手；当月沪锌2610合约收25700元/吨，跌40元/吨。近月与次月价差维持约70元/吨，近强远弱结构延续。盘面看，25765元/吨一线构成短期压力，25540元/吨附近获得支撑，日线级别锌价自前期高位持续回落，短期方向偏弱。

四、库存与基本面

库存端，LME锌库存144125吨，单日增加5725吨，此前10月10日与10月13日分别回补6000吨与5550吨，三个交易日累计回补约1.73万吨，此前持续数周的去化节奏被打断，成为伦锌自四年高位回撤的核心变量；上期所锌周库存146164吨，较前一周增加2637吨。基本面看，锌精矿加工费倒挂已持续约10个月，冶炼端利润被持续挤压，供给弹性受限；需求端四季度镀锌旺季与海上风电镀锌件需求构成季节性支撑。中国精炼锌转为净出口重塑全球贸易流向，沪伦比回落至近月低位，为出口打开套利窗口。压铸锌合金锭26450元/吨对0#锌升水约700元，终端对品牌的溢价接受度仍在。

五、长江市场行情

10月14日长江现货0#锌均价25750元/吨，跌120元，区间25700-25800元/吨；1#锌均价25650元/吨，跌120元。0#锌对沪锌2611合约转为贴水约65元，由前期升水格局转贴，下游观望情绪对现货溢价形成侵蚀，贸易商持货意愿降温。压铸锌合金锭均价26450元/吨，跌100元，对0#锌升水约700元，高升水结构在弱市中依然突出，终端备货与品牌溢价仍在支撑价格中枢。现货分品种同步跟跌、合金锭逆势挺价，现货结构由全面升水向分层格局演变。按10月14日现货价与伦锌收盘价测算，现货沪伦比约6.93。

六、CCMN今日价格预测

隔夜伦锌基本收平，沪锌2612夜盘收跌135元/吨，移仓换月压力显现；LME锌库存三个交易日累计回补逾1.7万吨，海外可交割货源转宽，短期承压格局明确。但矿端加工费倒挂尚未缓解、国内库存绝对水平仍偏低，对下方形成托底，跌幅预计有限。综合判断，今日长江现货0#锌价格预计在25600-25700元/吨区间运行。

CCMN小结：隔夜美元指数升至102.554，伦锌收3716美元/吨基本持稳、沪锌2612夜盘跌135元/吨，LME锌库存三日回补逾1.7万吨，贸易商持货意愿降温，今日现货锌价看跌。

长江有色：小江