2025年4月16日，澳大利亚矿业巨头South32发布财报显示，其2025财年第三季度锰矿石产量仅47.6万湿公吨，同比暴跌60.3%，主因北领地矿区持续受2024年热带气旋破坏影响，铁路及港口设施仍未完全恢复。作为全球第四大锰矿生产商（占海运市场12%份额），South32产能断崖引发连锁反应：
海运市场缺口陡增：国际锰协（IMnI）数据显示，2025年Q1全球海运锰矿贸易量同比减少4.2%，South32减产将加剧二季度供应紧张；
中国进口结构生变：中国1-3月从澳大利亚进口锰矿占比降至9%（2024年同期为15%），转而加大加蓬（Eramet）、南非（Assmang）采购，但南非德班港拥堵导致船期延误10-15天。
一、矛盾激化：供给冲击VS需求疲软，锰市陷“冰火两重天”
尽管供应端突发黑天鹅事件，但锰价并未如预期反弹。截至4月16日，长江现货1#电解锰均价报14850元/吨（续跌50元），折射出当前市场深层矛盾：
供给端“明紧暗松”
中国自给率攀升：国内贵州、广西电解锰企业加速使用国产碳酸锰矿（占比升至35%），对冲进口矿波动；
隐形库存释放：天津港锰矿库存仍处320万吨高位，贸易商低价抛售南非半碳酸锰矿（34美元/吨，较年初跌8%）。
需求端“雪上加霜”
新能源“砍单潮”：比亚迪宣布Q2磷酸锰铁锂正极材料采购量下调30%，宁德时代推迟湖南锰酸锂项目投产；
钢铁业压价传导：宝钢4月锰硅合金招标价6870元/吨（环比再降1.2%），钢厂限产致锰硅日耗量跌破3万吨关口。
二、巨头博弈：全球锰业版图加速重构
South32危机暴露全球锰资源供应链脆弱性，产业格局剧变已现端倪：
中国企业“逆势扩产”：
宁夏天元锰业宣布投资12亿元扩建6万吨高纯电解锰产能，预计2026年投产，剑指海外高端市场；
南方锰业集团与加蓬政府签署锰矿勘探协议，锁定2000万吨高品位资源。
国际资本“抄底布局”：
嘉能可斥资2.3亿美元收购南非UMK锰矿15%股权，强化非洲资源控制力；
托克集团启动刚果（金）锰矿海运专线，绕过好望角直供亚洲市场。
三、风险预警：三大变量或颠覆市场预期
气候政治化风险：
澳大利亚政府拟将South32受灾矿区列为“国家关键基础设施”，若强制征用或引发外资撤离潮；
拉尼娜现象增强或冲击巴西Azul锰矿（淡水河谷旗下）开采。
技术替代冲击：
特斯拉官宣“无锰电池”研发突破，计划2027年量产，动力电池用锰需求存坍塌风险；
河钢集团氢基竖炉炼钢试验成功，传统锰硅合金需求面临长期压制。
金融资本搅局：
LME拟推出锰期货合约，高盛、摩通已建立现货头寸，价格波动或进一步放大。
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