不锈钢2611合约在2026年9月30日盘中跌破13700元整数关口，最新价格13685元/吨，较昨结算13785元下跌100元（更新时间：12:10），盘中最低触及13665元刷近期新低，全天围绕13600至13700元弱势盘整。持仓同步降至84978手，较2026年9月中旬的135000手上方已累计收缩逾50000手，资金在节前选择减仓却不离场，多空在贴水格局里形成微妙僵持——这道背离结构里，究竟谁在坚守？节前仅剩最后交易日，产业资金更愿意降低风险敞口而非押注方向，这解释了减仓不破位的反常组合，多空拉锯的本质是不锈钢高供应弹性与弱需求预期的正面碰撞。
期现倒挂是当下最刺眼的结构信号。无锡304/2B太钢1.5mm规格报14950元/吨、佛山同规格报15800元/吨（均截至2026年9月29日定盘），对比不锈钢2611合约13685元的盘面价，现货升水分别达1265元与1915元，倒挂幅度维持在1200元以上。期货贴水、现货升水的格局已延续多日，反映出贸易商对节后补库仍有预期，而盘面前端资金则因避险持续减仓；不锈钢2611成交92727手、持仓84978手，量仓双降显示观望情绪浓重，现货端的坚挺成为期货难以下破13600元的有效缓冲，基差对盘面的牵引力正逐步增强。从基差结构观察，期货深度贴水往往对应现货紧缺预期，但当前现货升水更多由控量挺价驱动，与真实缺口存在偏差，盘面资金对节后需求的谨慎源自地产链复苏偏慢与出口订单季节性转弱，现货升水居高不下侧面印证了流通货源的控量态势，钢厂在节前并未选择低价甩货，现货与期货的背离在节前被资金避险放大，却也给了贸易商挺价的窗口。
综合来看，不锈钢2611跌破13700元后，期现倒挂逾1200元与持仓降至84978手共同指向节前的谨慎天平：现货坚挺支撑盘面，而资金减仓压制反弹空间。后续需关注无锡、佛山304现货定盘能否守住14800至15000元区间，以及不锈钢2611在13600元关口的承接力度；若节前持仓继续降至80000手附近，贴水结构或随避险情绪持续固化，节后首周的需求兑现才是打破震荡的关键变量。不锈钢2611在13600元关口的防守意义在于，这里是节前多头平仓的止损密集区，若失守将触发技术性抛压，现货定盘若同步下移，期现共振下行的风险会显著上升，因此贸易商挺价也是防御性行为。节前持仓结构显示，主力多头并未集中离场，而是以移仓方式保留头寸，节前最后交易日，盘面或以13600至13700元区间窄幅震荡收官，真正的方向选择留给节后，节后首周若未见补库放量，贴水结构将延续至下旬。
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