摘要：本周铜价在缺乏明确指引和基本面疲软的影响下，持续震荡，周线最终收跌1.45%。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周度走势图

▲CCMN广东现货1#铜周度走势图

1月3日当周，国内现货铜价震荡走低。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报73765元/吨，日均下跌255元/吨；此前一周均价报74326元/吨，环比上周均价下跌561元/吨，累积跌幅0.75%。广东现货1#铜均价报73750元/吨，日均下跌305元/吨，此前一周均价报74412元/吨，环比上周均价下跌662元/吨，累积跌幅0.89%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜价格震荡走弱。前四个交易日LME期铜均价报8874.75美元/吨，日均下跌41.5美元/吨；上周均价报8952美元/吨，环比上周均价下跌77.25美元/吨，累积跌幅0.86%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下挫，周线收跌1.45%。当前月合约周均结算价73597.5元/吨，日均新低345元/吨；此前一周均价报74098元/吨，环比上周均价下跌500.5元，累积跌幅0.68%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周度数据图

如上图所示，本周伦铜库存止增下降，累积减少2,925吨至269,800吨，环比上周跌幅1.07%。

▲ CCMN沪铜库存周度数据图

如上图所示，本周沪铜库存连增两周，累积增加9,002吨至83,174吨，环比上周涨幅12.14%，但整体库存体量仍坚守在2月初低位，继续支撑铜价。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①美元指数全年涨幅近8%，创2015年来最佳，受美国经济稳健及特朗普政策影响。②美国11月成屋签约销售指数连续第四个月环比增长。按揭利率预期调整。③美国至12月27日当周MBA30年期抵押贷款利率升至6.97%，请活动指数 下滑至174.9。④1月2日美国劳工部公布的数据显示，美国12月28日当周首次申请失业救济人数21.1万人，低于预期的22.1万人。

2、①高盛下调美联储今年降息预测至75个基点，因通胀回落。②英国12月房价指数年率超预期达4.7%。③德国2024年平均就业人数创两德统一以来新高。

【国内消息面】

1、①财政部要求年度公务用车采购中新能源汽车占比不低于30%，以支持新能源汽车推广。②国家统计局数据显示12月制造业PMI为50.1%，连续3个月扩张；财新PMI为50.5，连续3个月保持扩张，但略有回落。③受春节假期影响，建筑业商务活动指数升至53.2%、新订单指数和业务活动预期指数分别上升51.4%和57.1%，显示建筑业信心增强。

2、①中国央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，自2025年1月1日起执行新利率。②央行12月开展1.4万亿元逆回购操作和净买入3000亿元债券。③央行开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，参与机构增多，预计操作量不少于500亿元。

【供应方面】①全球铜矿生产方面，中矿资源公告将投资5.63亿美元建设赞比亚Kitumba铜矿采、选、冶项目，年产能原矿350万吨、阴极铜6万吨。另投资2.23亿美元于Tsumeb冶炼厂多金属回收项目。中国财政部宣布2025年起削减乙烷和部分再生铜铝原料进口关税。智利11月铜产量同比增长9.8%。紫金矿业铜矿业务进展显著，刚果（金）卡莫阿铜矿三期提前投产，矿产铜产量居非洲第一、全球第三，塞尔维亚佩吉铜金矿技改提速，国内巨龙铜矿二期扩建，朱诺铜矿项目预计2026年投产。②国内冶炼厂在四季度的检修计划主要集中于11月份，预计将有更多产能（共计63万吨）受到影响，将导致产量减少约3.2万吨。进入1月后，受双节影响，废铜环节的货物流转预计将明显放缓，部分废铜企业可能会停产，从而导致废铜供应出现阶段性紧张的局面。③库存方面，伦敦金属交易所公布数据显示，截至1月3日当周伦铜库存出现下降，最新库存水平为26.98万吨，环比上周跌1.07%;上海期货交易所最新公布数据显示，沪铜周度社库呈连涨两周，累积增加12.14%至8.32万吨，但整体库存体量仍坚守在2月初低位，继续给予铜价底部支撑。

【需求面】①近期的中央经济工作会议将以“提振消费”和“提高投资效益”列为2025年首要任务，支持以旧换新政策。商务部数据显示，截至12月19日，超3330万消费者参与了家电以旧换新，涉及5210多万台家电，家装厨卫“焕新”补贴产品也超过5300万件。1月2日，据崔东树微信公众号消息，2024年11月世界新能源乘用车销量191万台，同环比分别增长34%和5%。12月中国电动车企销售强劲：比亚迪月销51.5万辆，同比大增51%创纪录；“蔚小理”也齐创新高，理想、小鹏、蔚来分别交付5.85万、3.67万、超3万辆，同比分别增长16.2%、82%、72.9%。同时，北京和广州二手住宅网签量也创历史新高，契税优惠是主要原因，预计2025年一季度成交量维持高位。②终端消费市场，本周下游企业因年底结算和回款资金限制，市场活跃度下滑，现货采购减少，买货意愿低迷，部分铜杆厂停产检修。1月线缆企业开工率虽有回升，但仍不及往年水平。

【现货方面】本周现货市场交易降温明显，买家持观望态度，谨慎入市并以刚需压价为主，市场交投状况不甚理想。节后回归交易依然冷清，需求释放有限，持货商调价意愿不强，预计后续将存在累积预期，反映了当前显示消费疲软状况。

【长江铜业视点】本周（12月30日至1月3日）铜价震荡下挫，周线阴线报收1.45%。海外市场方面，美国上周初请失业金人数降至八个月低点，续请人数也降至三个月低点，显示劳动力市场裁员少且保持高度弹性。同时，市场押注新任总统特朗普拟实施的贸易关税和减税政策的预期，或加剧通胀压力，对降息构成阻力。自去年12月FOMC会议以来，美元持续处于买盘状态，2024年累计涨幅惊人高达8%，创2015年以来新高，这对铜价构成显著压力，削弱了铜市需求前景，短期内铜价面临调整挑战。国内市场方面，2024年中国“稳楼市”力度空前，全年出台780余条房地产政策，涉及首付、利率、税费等多方面优惠。同时，“白名单”项目贷款近4万亿，创新性政策助力开发商调整结构、保交付、加快债务重组。周二，中国领导人宣布2024年GDP将超130万亿元，预告2025年将采取更积极政策促增长。国家统计局显示，12月中国服务业与建筑业复苏。这些数据显示，中国正积极应对特朗普关税政策挑战，近期政策刺激提振了部分行业，增强了铜市消费信心，限制了铜价下跌空间。基本面方面，12月中国电解铜产量或因冶炼厂复产及年末冲刺环比增9万吨，但1月产量同比增速预计放缓，受原料紧张和反向开票制约。自11月起，铜库存快速下降，降幅超过季节性水平，当前总库存接近7万吨，保税库存极低，对铜价构成强劲支撑。然而，年关效应下终端需求转弱，三大白电排产同比下滑。而且1月存累库预期，因元旦后市场贸易商采购需求量下降，虽存有接货意愿，但向下游传导能力受限。下游市场对高价持谨慎态度，消费入市较为保守，现货市场供需均显疲软。在此背景下，低库存与累库预期使得铜价陷入涨跌两难境地，升水市场呈现盘整格局。

总结，近期铜价面临下行压力大于支撑。宏观短期平静，美国经济放缓，且特朗普上任在即，市场对其政策带来的不确定性深感忧虑。基本面中性偏空，受季节性淡季及年终停工影响，市场消费走弱，铜材企业开工率下降，国内库存出现累积，而海外市场亦面临同样累积难题，整体全球交易氛围清淡。本周铜价持续承压，周线下跌1.45%，价格在73300-74500元区间内震荡。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、2024年12月，领克销量达26,085台，其中新能源车售出14,447台。全年累计销量285,441台，增长近30%。自首款车型上市以来，领克总销量超133万台。

2、2024年12月，北京二手住宅网签量超2.1万套，环比增长15%，同比增长66%，创21个月新高；广州二手住宅网签量超1.1万宗，环比增长0.67%，同比增长17.33%，创年内新高。

国际财经：

1、美东时间12月31日，标普CoreLogic Case-Shiller数据显示，10月美国房价增速放缓至同比上涨3.6%，较9月的3.9%有所下降。此期间，30年期抵押贷款利率曾触及两年低点，随后回升。

2、过境协议到期，俄罗斯1月1日起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气，多国天然气供应将受影响，五十年历史就此画上句号。

六、本周铜行业要闻:

1、【巴拿马总统认为科布雷铜矿不会立即带来环境风险】

外媒12月30日消息：巴拿马政府报告显示，第一量子矿业的科布雷铜矿不存在直接的环境或安全风险。今年7月份上任的穆利诺总统下令对该矿进行环境审计，以确定该设施是否可以暂时重新开放。第一量子正在通过两起正在进行的仲裁案件向巴拿马寻求损害赔偿。

2、【紫金矿业2025新年致辞：铜矿业务捷报频传，全球布局加速推进】

1月1日消息，紫金矿业董事长陈景河在新年致辞中宣布，公司在铜矿业务上取得显著进展。刚果（金）卡莫阿铜矿三期提前投产，矿产铜产量跃居非洲最大、全球第三，配套铜冶炼厂也将于2025年上半年投产。塞尔维亚佩吉铜金矿技改提前完成，下矿带和JM铜矿采矿前期工作提速。国内巨龙铜矿二期扩建工程正在推进，力争2025年底投产。此外，朱诺铜矿项目已获核准，预计2026年6月投产。

七、展望后市：

本周铜价仍围绕73500-74500区间内波动。海外宏观方面依然偏空，国内政策暖风提供信心支持，但现货成交转弱，国内年末效益逐步显现，交易缩量导致库存去化受阻，周内继续呈现累积姿态，限制了铜价的上行空间。此外，特朗普在就职前的言论威胁要对全球主要经济体征收贸易关税，虽然关税可能有助于促进美国制造业并支撑美元，但其潜在的成本和可能加剧的通胀威胁对金属需求构成了压力，使得铜价仍偏向震荡。同时，美元还受避险情绪支撑强势上窜至两年新高位，对铜价而言压力犹大。

近期期货市场行情不佳，多头信心不足，空头势力占据主导地位，持续增仓进一步压制了铜价。随着新年和中国传统农历新年的到来，多数工厂预计会比往年提前放假，市场将呈现清淡格局。目前国内下游消费疲软，铜加工企业的开工率持续下降，需求变化成为市场关注的焦点。库存方面，随着在途货物的补充以及进口窗口保持开放，社会库存已开始累积，后续需关注库存累积的持续性。短期内，市场应密切关注74000元价位所面临的压力。整体来看，宏观层面缺乏明确指引，空头势力蓄势待发，国内经济呈现弱复苏态势，宏观预期难以提振市场情绪，基本面转弱，短期内铜价预计将保持偏弱格局。预计下周铜价将在72500至75000元的区间内波动。

■风险：国内年末效应下，库存累压预期上升。

ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）