一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：镍市“高台跳水”：一日游反弹难掩颓势，全周重挫1.37%开启寻底之路

据以上长江现货1#镍价格走势图，本周（12月8日至12日）镍价上演典型的“冲高回落”行情。价格在周二短暂摸高至120,650元/吨后无力延续，周三随即掉头向下，单日暴跌1,300元，拖累全周走势。至周五收盘，均价已跌至118,750元/吨，全周累计下挫1,900元，跌幅达1.37%，本周总均价报119660元/吨，整体较前一周下跌330元，市场空头情绪占据绝对主导。从结构看，每日最高、最低与均价“三线齐跌”，清晰映射出供应过剩、需求疲软、成本支撑松动三重压力下的产业现实。镍价在宏观预期与基本面博弈中，正陷入弱势震荡与探底进程。过去一周（12月8日至12日），全球金融市场在关键政策落地与地缘危机升级的双重冲击下，经历了一场从焦虑等待、到短暂亢奋、最终归于理性审视的剧烈情绪波动。核心叙事线清晰呈现三步走：以下是具体分析：
周初（8-9日）：宏观观望下的“横盘僵持”。在美联储议息会议前，市场弥漫着谨慎的观望情绪。尽管地缘风险推升避险需求，但镍市自身面临“高产量、高库存”的产业现实，缺乏独立上行动力。镍价在120,400元/吨附近窄幅横盘，多空双方均在等待政策指引。
周中（10-11日）：预期落空后的“恐慌宣泄”。美联储虽宣布降息，但其“鹰派指引”迅速浇灭了市场对流动性持续宽松的乐观预期。宏观利好预期落空，美元上演“V型”反转，使市场焦点瞬间回归镍自身疲软的基本面——供应过剩而需求不振。周三镍价应声暴跌1,300元，正是宏观情绪逆转与产业悲观现实产生共振后的集中释放，单日巨阴彻底扭转了全周趋势。
周尾（12日）：理性重构中的“阴跌寻底”。市场从短暂的“政策狂欢”中清醒，重新审视“宽松有限”环境下的经济与需求前景。疲软的就业数据与地缘不确定性，强化了风险资产的压力。镍价在缺乏新利好支撑下延续跌势，最终收于全周低点118,750元/吨，全周累计下挫1.37%。“三线齐跌”的技术结构，印证了市场在理性重构阶段对供应过剩、成本支撑松动这一产业现实的共识正在加深。
总结而言，本周镍价走势是宏观叙事与微观基本面共同书写的结果：宏观情绪的“虎头蛇尾”（从降息预期到鹰派定价）触发了价格拐点，而产业层面的“三重压力”（供应过剩、需求疲软、成本松动）则决定了下跌的深度与持续性。市场正进入一个宏观驱动减弱、产业逻辑主导的弱势探底阶段。
镍供应端周度复盘：当前，全球镍市场正步入一个由“供应宽松、成本松动”共同定义的新阶段。从国内看，市场呈现“高产量、高库存、弱需求”的三重压力。精炼镍产出虽维持高位，但企业利润已受挤压，社会库存消化承压；镍铁环节则因价格低迷陷入“供需双弱”的僵局；硫酸镍虽受益于新能源需求，但原料约束仍在。国际层面，印尼的绝对主导地位进一步巩固，其持续释放的镍铁及中间品产能是供应宽松的核心来源，而菲律宾等其他地区的供应则呈现波动性。原料端，镍矿到港量总体平稳，未出现紧缺，成本支撑边际减弱。整体而言，供应端的充裕与成本重心的下移，构成了压制镍价上行的核心基本面背景，市场正等待需求侧出现强有力的结构性转变来打破这一平衡。

镍需求端周度复盘：当前镍需求端呈现结构性疲软：不锈钢领域虽维持刚性需求，但钢厂的谨慎采购抑制了镍铁价格动能；镍矿市场面临成本支撑松动与矿石品质下移的双重压力，买卖双方博弈加剧；而新能源赛道中，硫酸镍需求受电池材料企业排产调整与磷酸铁锂路线挤压的影响增速放缓。整体来看，需求侧“传统领域弹性不足、新兴领域增长边际放缓”的特征明显，难以对镍价形成有效拉动。

二、伦敦期货镍

伦镍“跌跌不休”：全周重挫1.7%破位14,450美元，三重压力下的“寻底困局”

根据伦敦期货市场数据分析，2025年12月8日至12日伦镍价格呈现单边下行、弱势探底的明确下跌趋势。价格自周初14,700美元/吨开盘后连续四个交易日震荡走低，至周五已跌至14,450美元/吨，全周累计跌幅达1.7%。12月12日现货结算价14,450美元/吨亦处于周内低位，市场空头情绪占据绝对主导。
本周伦镍的破位下行，并非单一利空驱动，而是宏观预期修正、产业供需失衡、成本支撑松动三重压力形成共振的结果。在宏观层面，美联储“鹰派降息”浇灭了市场对流动性持续宽松的乐观想象，引发风险资产重估。产业层面，印尼主导的供应洪流持续冲击市场，而下游不锈钢与新能源电池领域的需求均显疲态，无法形成有效对冲。与此同时，主要原料来源地（如印尼）的镍矿内贸基准价格出现回调，削弱了产业链的成本支撑，为价格下行打开了空间，原料端价格回调削弱了关键的成本防线。在技术性抛压与看空情绪的共同作用下，价格跌势自我强化。此外，美元指数受美联储降息与经济数据疲软双重压制，全周重挫0.68%创1.75个月新低；而美股则在政策利好下强势分化，道指暴涨2.02%刷新历史高位。当前市场已形成清晰共识：在供应过剩这一核心矛盾得到缓解之前，任何反弹都难以获得持续支撑。预计下周伦镍波动维持在14500-14750美元之间。

三、伦镍周库存情况

伦镍库存演绎“V型假摔”：高库存“堰塞湖”压力下，短暂去库难改供应过剩格局

根据伦外镍库存量走势图显示，本周（12月6日至11日）LME镍库存呈现一波三折的“V型”轨迹：库存自周初的25.33万吨高位连续回落，于12月9日探至周内低点25.25万吨，随后却迅速累增，在12月10日单日激增近564吨至25.3万吨，最终周末报收于25.28万吨附近。全周虽实现约1056吨的净去库，但这一“先降后升”的形态深刻揭示了当前市场的核心矛盾：在高位库存的“堰塞湖”背景下，任何短暂的需求释放或隐性库存转移，都能被源源不断的供应弹性迅速填补。库存的快速反弹不仅削弱了去库的积极信号，更印证了全球镍市场供应宽松的现实，这也是本周伦镍价格承压下行的重要基本面注脚。市场正在用库存数据反复确认：在出现可持续、深度的去库信号前，高库存将持续是压制价格的关键枷锁。

四、下周展望：

伴着“双12”落日之际，本周在期待中即将迎来周末，下周即将开启新叙事，全球市场将迎来年度最具决定性的一周。宏观主线高度聚焦：美联储、日本央行、英国央行将于19日同日公布决议，标志着全球流动性周期进入“政策分化”新纪元——美联储在降息后释放紧缩预期，日本则可能终结八年负利率，这将剧烈重塑全球套利交易与资本流向。与此同时，中国11月经济数据即将揭晓，而海南自贸港全岛封关、商业航天大会、AI创新峰会等一系列产业旗舰事件将密集落地，政策预期与科技叙事交织。在此背景下，市场面临关键抉择：美元在降息周期中是否将延续弱势？美股能否在“道指强、纳指弱”的分化中持续上行？而镍市在“高库存、弱需求、宽供应”的三重压制下，能否寻得底部支撑？本周，投资者将同时见证历史性的货币政策转向与激动人心的产业变革序幕，市场波动或将显著放大，结构性的机遇与风险正同时到来。预计短期镍价震荡偏强，伦镍核心波动区间可能在14,550-15,100 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间5000-119000元/吨；

本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）