一、行情回顾
长江现货1#镍均价报131800元/吨，较前一交易日上涨850元/吨（区间131200-132400元/吨）；长江综合1#镍报131750元/吨、涨850元/吨，电解镍板状报132050元/吨、上涨750元/吨。现货市场货源偏紧格局延续，下游不锈钢厂与合金企业采购节奏平稳，持货商报价坚挺，现货升水维持；硫酸盐方面，长江综合氯化镍报39300元/吨、硫酸镍报33100元/吨，均与前一交易日持平。
国内期货方面，镍主力NI2609今开130950元，最高131250元，最低127250元，收盘127460元，结算价129450元，下跌3520元，跌幅为2.69%，持仓157431手、日增仓+14773手、成交量314698手。
外盘方面，伦镍最新报16710美元/吨，下跌430美元，跌幅为2.51%。
库存方面，(08-05)LME镍库存264780吨，较前一交易日减少96吨，绝对量维持高位；(07-31)上期所镍库存111974吨，较前值增加1882吨。
二、驱动因素
宏观面，美国7月ADP私营就业仅增4.4万人、远逊预期的7万至7.5万人且创年初以来新低，叠加二季度实际GDP增速1.5%低于预期的2.0%、6月核心PCE环比仅升0.1%，经济降温与通胀回落共同打压美联储加息预期、降息押注回摆；美元指数应声走弱，8月6日收跌0.17%报99.68，跌破100整数关口。与此同时，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航道坐标接近达成一致、复航曙光渐露，WTI原油回落至75美元/桶附近、缓解通胀反弹担忧；但胡塞武装再袭沙特油轮令地缘风险溢价仍未消散。弱美元与宽松预期为有色金属整体估值提供支撑，贵金属则受避险与降息双重驱动强势拉升。
供应过剩仍是压制镍价的核心矛盾，印尼镍铁与MHP项目产能持续释放，全球精炼镍显性库存高企——LME镍库存维持在26万吨以上、上期所库存周度继续累增，供应宽松格局短期难以扭转。需求端更为疲弱，不锈钢作为镍的主要下游盘面重挫、钢厂利润受压，对镍铁及精炼镍采购意愿降温；新能源三元材料排产受磷酸铁锂挤压增量有限。今日增仓大跌，空头主动加码，弱势格局延续。但现货端受货源偏紧支撑，镍价表现强于期货。
三、CCMN小结
现货偏强、期货重挫形成期现背离，高库存弱需求的基本面难以支撑价格。短期镍价料延续偏弱运行，关注印尼RKAB审批节奏与不锈钢厂减产落地情况。
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