12 月 10 日，日本最大铝贸易商丸红株式会社（Marubeni）部门总经理 Eisuke Akasaka 公开表示，受海外铝升水上涨导致亚洲地区供应收紧影响，2026 年日本进口商支付的进口铝升水预计将处于每吨 85-203 美元区间，较 2025 年第四季度的低位显著回升。​

2025 年升水剧烈波动 四季度创年内新低​

2025 年日本铝进口升水呈现 “先高后低” 的剧烈波动态势。数据显示，一季度升水高达每吨 228 美元，随后受全球供应阶段性宽松影响持续回落，第三季度环比下降后，第四季度进一步跌至每吨 86 美元，较三季度跌幅达 20%。丸红指出，四季度升水走低的核心原因是 “需求疲软与供应充足” 的供需错配，全球铝加工行业阶段性需求放缓叠加部分产区产能释放，短期内压制了升水空间。​

2026 年季度分化明显 供应收紧成核心驱动​

丸红发布的分季度预测显示，2026 年日本铝升水将呈现 “先高后稳” 的运行节奏：​
第一季度：140-203 美元 / 吨（区间上限接近 2025 年一季度高位）​
第二季度：125-200 美元 / 吨（小幅回落但仍处高位）​
第三、四季度：85-175 美元 / 吨（下半年逐步趋稳）​

Eisuke Akasaka 强调，2026 年升水回升的关键推手是全球铝供应链结构变化。目前海外主要产区铝升水持续上涨，导致流入亚洲的铝锭供应减少，区域供应收紧态势已初步显现。这一判断与全球铝产业供需格局相呼应 —— 中国作为全球最大铝生产国实施 4500 万吨电解铝产能天花板政策，2025 年运营产能利用率已达 99.41%，供应弹性受限；而海外东南亚等地区产能扩张受制于基础设施短板，全球铝市场缺口预计将在 2026 年扩大至 22.9 万吨，进一步支撑升水上行。​

值得注意的是，美国市场铝升水已率先创下历史新高，2025 年 11 月美国中西部地区完税后铝溢价达每吨 1942 美元，叠加伦铝价格后，美国现货铝采购成本接近 4792 美元 / 吨，这种全球区域升水分化正在重构铝贸易流向，加剧亚洲市场供应紧张。​

行业影响：日企成本压力回升 制造业面临传导压力​

日本作为铝资源匮乏的国家，进口铝升水波动直接影响下游制造业成本。当前日本汽车、电子、建筑等核心产业对铝需求稳定，而美国持续扩大钢铝关税 “衍生商品” 范围，已涉及至少 720 种日本出口产品，包括建筑设备、餐具等，日企面临 “关税 + 升水” 双重成本压力。​

业内分析指出，2026 年铝升水回升将推动日本进口铝综合成本上涨，部分下游企业可能通过产品提价转嫁成本，或加强长期协议采购锁定供应。对于依赖 ADC12 等铝合金材料的日本压铸件企业而言，成本控制压力将进一步加大。​

全球产业重构背景下 升水波动成常态​

专家表示，全球铝产业正处于 “产能约束 + 绿色转型” 的结构性调整期。几内亚等资源国推进矿业本地化政策，中国严控产能扩张，欧盟碳边境调节机制（CBAM）推动 “绿色铝” 溢价形成，这些因素共同导致铝供应链不确定性增加，升水作为反映短期供需关系的核心指标，波动幅度可能进一步加大。​

丸红预测显示，2026 年日本铝升水整体中枢将高于 2025 年四季度水平，供应收紧与需求复苏的博弈将主导价格走势。对于日本进口商而言，通过多元化采购渠道、签订长期供货协议等方式对冲升水波动风险，将成为下一阶段的重要应对策略。

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